A股半导体集体异动，寒武纪成焦点

  今日A股市场科技主线强势回归，半导体板块集体上涨，源杰科技涨超14%，长光华芯涨超11%，士兰微触及涨停，寒武纪也一度涨超4%。这场反弹并非偶然——背后是业绩兑现、政策催化与资本动作的多重共振。其中最引人注目的，莫过于“牛散”章建平的现身：根据寒武纪最新披露的十大流通股东名单，其持股比例由二季度末的1.46%上升至1.53%，增持32万股，稳居第五大流通股东。

  与此同时，寒武纪自身的基本面也迎来历史性转折。2025年前三季度，公司实现营收46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比扭亏。单看第三季度，营收达17.27亿元，同比增长1332.52%，净利5.67亿元，同样实现盈利。这一系列数据标志着寒武纪正式从长期研发投入阶段迈入商业化收获期。

  国产算力爆发，寒武纪站在风口中央

  我一直在关注国产AI芯片的发展路径，而这次寒武纪的崛起，并非孤立事件。它背后是整个国产算力产业链的集体跃迁。美国对高端GPU出口的持续限制，迫使阿里、腾讯、字节等头部云厂商加速转向国产替代方案，寒武纪作为本土AI芯片龙头，自然成为首选之一。

  更关键的是，公司近期完成近40亿元定增，资金将用于硬件开发与软件生态建设，这说明不仅二级市场投资者在买入，一级市场的机构也在用真金白银投票。叠加工信部推动“毫秒用算”专项行动、七部门联合推进算力基础设施布局等政策利好，整个AI算力链条正处于高景气周期。

  但我也注意到一些值得警惕的信号。尽管同比增速惊人，但寒武纪三季度营收环比下降2.4%，净利润更是下滑17%。这说明短期增长动能有所放缓。此外，公司存货高达37.29亿元，较上季增长38.62%，虽体现备货积极，但也隐含库存压力风险。经营性现金流仍为负值（-0.29亿元），显示回款节奏尚未完全匹配支出。

  高估值下的机遇与挑战并存

  说实话，目前寒武纪约5360亿元的市值和显著高于行业的市盈率，确实让人心跳加速。我不是不看好它的前景，而是必须正视几个结构性问题：客户集中度极高——前五大客户贡献94.63%收入，最大单一客户占比近八成，这种依赖一旦松动，业绩波动将极为剧烈。

  再加上华为昇腾等对手不断发力，英伟达也在调整产品策略以应对中国市场变化，寒武纪的护城河并不如想象中坚固。不过，公司在研发上的投入仍在加码，前三季度研发费用7.15亿元，同比增长8.45%，强度超15%，这是支撑长期竞争力的关键。

  综合来看，这场半导体行情有基本面支撑，不是纯题材炒作。但我认为，对于寒武纪这样的高成长、高估值标的，更适合趋势跟踪者而非价值抄底者。短期看情绪和资金流向，中期还得看订单落地与生态拓展的实际进展。