百济神州2025年第三季度利润再度超预期，泽布替尼单季全球收入首次突破10亿美元——这个数字不仅是公司发展史上的里程碑，也标志着中国创新药在全球市场真正站上了第一梯队。

  根据天风证券发布的研报，百济神州2025年前三季度实现总收入38.45亿美元，同比增长43%；GAAP净利润达2.2亿美元，经调整后净利润更是达到6.93亿美元，双双实现扭亏为盈。单看第三季度，公司收入14.12亿美元，同比增长41%，GAAP净利润1.25亿美元，而经调整后净利润高达3.04亿美元，同比暴增489%。这背后的核心驱动力，正是泽布替尼的强劲表现。

  泽布替尼：首个单季破十亿的国产原研抗癌药

  2025年第三季度，泽布替尼全球销售收入达到10亿美元，同比增长51%，环比增长10%。其中美国市场贡献了7.39亿美元，欧洲市场也实现1.63亿美元收入，增速分别达到47%和68%。这意味着，这款由中国企业自主研发的BTK抑制剂，不仅在美国主流医保体系中站稳脚跟，还在德国、法国、英国等高准入门槛市场持续扩大份额。凭借其“best-in-class”（同类最优）的临床数据，泽布替尼在新患者市场份额上已超越竞品，成为全球BTK抑制剂领域的领头羊。

  更值得称道的是公司的运营效率改善。2025Q3研发费用率降至37%（同比减少12个百分点），销售及管理费用率也同步下降至37%。降本增效的策略正在兑现，股权激励、折旧等非现金支出被合理剔除后，经调整后的盈利能力显著增强，全面盈利已成现实。

  我为什么看好百济神州的下一步？

  说实话，看到这份财报时我并不意外，但依然感到振奋。过去几年，我一直关注百济神州的国际化路径，它走的不是简单的“出海”，而是以高标准临床试验打开欧美市场，用产品力说话。泽布替尼的成功不是偶然，它是长期高强度研发投入和全球化商业布局的结果。

  更重要的是，这只是一个开始。未来14个月内，公司将迎来多个关键节点：索托克拉即将在美国提交首个注册申请，泽尼达妥单抗的关键III期数据将读出，CDK4抑制剂、FGFR2b ADC、泛KRAS抑制剂等一系列早期管线也将陆续释放概念验证数据。这些项目一旦取得突破，将进一步拓宽百济神州的产品矩阵和适应症覆盖范围。

  当然，风险也不能忽视。政策变动、全球市场竞争加剧、研发进度不及预期都是潜在挑战。但从目前节奏来看，百济神州已经从“投入期”迈入“收获期”。当一款国产药能在一个季度卖出十亿美元，我们就不能再用十年前的眼光去看待这家公司的天花板了。

  此刻，它代表的不只是一个企业的成长，更是中国生物医药创新走向世界的缩影。