百济神州这季报一出来，全年业绩指引又往上提了，看来是真有点东西。三季度泽布替尼卖了10.4亿美元，直接坐上全球BTK抑制剂头把交椅，这可不是小数目。你说一个国产创新药，能在强手如林的欧美市场杀出重围，还干到第一，背后没点硬实力根本不可能。中信证券都看上了，净利润预测一路调高，2025年干脆看到21.7亿，后两年更是翻着番往上涨，50亿、78亿的数字摆在那儿，说明不是炒概念，而是实打实进入收获期了。

  我翻了下数据，公司现在不光靠泽布替尼撑场面，BCL2抑制剂和BTK CDAC这些新家伙也在临床上甩出漂亮数据，尤其是BCL2i，据说快提交上市申请了，这意味着下一个重磅产品可能就在路上。更别提那些早期管线，好几个已经完成概念验证，一旦后续推进顺利，整个研发管线的价值就得重新估量。这种从单点突破到多点开花的节奏，正是大Biotech公司的典型成长路径。

  资本市场也用脚投票。你看最近几天，主力资金在科创板里净流入排前几的就有它，11月6号那天净流入超3200万，虽然11月4号板块整体被砸出去近14亿，但这种波动更像是短期博弈。更关键的是，基金持仓比例稳得很，三季度还有葛兰这样的顶流在增持，说明专业机构对它的长期逻辑没动摇。而且你发现没，它已经被纳入富时中国A50指数，这是个标志性事件——意味着不再被视为“高风险创新药”，而是成了代表中国核心资产的一部分。

  股价眼下280块附近晃悠，市盈率看着是高，284倍听着吓人，但这类处于业绩拐点的创新药企，市场向来是看未来三年。中信给的目标价提到336元，按DCF模型算下来总市值能到4831亿，现在才4300亿出头，空间明摆着。港股那边折价明显，对应目标价226港元，也有套利逻辑可讲。

  最近国谈刚结束，百济带着好几款产品参战，包括泽尼达妥单抗这些新面孔，虽然结果还没全公布，但能进谈判名单本身就意味着医保准入的可能性大增。商保目录也在推进，CAR-T相关品种有望破局，支付端的压力其实在慢慢缓解。过去大家总担心国产创新药“叫好不叫座”，但现在无论是临床认可度、商业化能力还是支付体系建设，都在往正循环走。

  这家公司从十年前默默无闻的研发企业，做到今天全球75个市场获批，管理团队确实有一套。一体化平台不是口号，从研发到生产再到全球注册，每个环节都能自己闭环，这才是它敢跟国际巨头掰手腕的底气。科创板七周年，百济神州算是真正跑出来的那一批，还没摘“U”字头，但盈利趋势已经挡不住了。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！