一项4亿元的投资，让品高股份在4个交易日内股价直接翻倍。从11月20日收盘价40.85元一路飙涨至83.98元，市值逼近百亿，连续三天涨停或接近涨停，这波行情堪称近期A股最猛的“AI概念股”炒作之一。

  而这笔投资的对象，是一家成立还不到三年、尚未盈利、核心产品还未流片的AI芯片初创公司——深圳江原科技。品高股份计划以4亿元增资，获得其15.42%的股权，投前估值达24.14亿元。有意思的是，这4亿元中，只有4000万是品高股份自己出的真金白银，剩下的3.6亿元，是控股股东提供的无息贷款。说白了，这是一次“借钱押注”。

  江原科技确实有些来头：成立于2022年11月，主打全国产AI芯片研发，团队来自AMD、英伟达等国际大厂，备受资本关注。但它目前也实打实地处于烧钱阶段——2024年净亏1.47亿，今年前10个月又亏了1.21亿，营收加起来不到4000万。更关键的是，它最受期待的T800芯片，至今还没流片。也就是说，离量产和商业化还有很长一段路。

  而品高股份自己呢？主业是云计算和行业信息化，自2021年底登陆科创板以来，股价长期低迷。财务数据也不乐观：2023年和2024年连续亏损，今年前三季度营收2.23亿，净利润继续亏损超3283万元。资产负债率也在逐年攀升，从去年的34.12%升至今年三季度末的34.65%，风险预警多达两百多项。

  面对市场疯狂追捧，品高股份在过去三天里连发三份异动公告，反复强调：“投资回收期长”、“对公司短期业绩无重大影响”、“最终能否完成投资存在不确定性”。这些话几乎是明着在喊：别炒了，基本面撑不起这么高的涨幅。

  可市场偏偏就信这个“故事”。

  我得说实话，作为一个长期跟踪科技股的人，我看懂这波行情，但我不认同这种炒作逻辑。资本市场喜欢想象力，没问题，AI芯片确实是未来高地。但把一个自身还在亏损、靠股东输血去投资另一家更烧钱的初创企业的行为，当成重大利好来疯炒，这就有点脱离现实了。

  我不是否定国产替代的价值，也不是看空AI芯片赛道，而是想提醒一句：当一家公司连续两年亏损、负债上升、主营业务增长乏力时，突然因为一笔“借钱投资”就被捧上神坛，这更像是情绪驱动的投机，而不是价值发现。

  这一轮上涨，更像是市场对“AI+国产替代”概念的一次集中宣泄。可故事讲得再好，最后还是要回到业绩和现金流。现在吹得越猛，将来摔得可能就越狠。投资者真要冲进去，至少得明白自己买的不是股票，而是一张通往未来的彩票。