晶科能源股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：2025-10

□ 特定对象调研 □ 分析师会议

□ 媒体采访 √ 业绩说明会

投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动

类别 □ 现场参观

□ 其他（请文字说明）

中欧基金、朱雀基金、东兴基金、浙商基金、高毅资管、Oxbow Capital、
Pleiad Investment、以及长江证券、东吴证券、中信建投证券、财通
证券、招商证券、天风证券、兴业证券、中信证券、华泰证券、国盛
参与单位 证券、国泰海通证券、国金证券、华西证券、申万宏源证券、中银国
际证券、 中泰证券、浙商证券、开源证券、太平洋证券、东方证券、
CITI、BofA 等参与线上业绩交流会。

首席财务官：曹海云

公司接待人员姓 首席营销官：苗根

名及职务 首席技术官：金浩

董事会秘书：蒋瑞

时间 2025 年 10 月 31 日

地点 线上电话会议

【2025 前三季度业绩】

今年前三季度，公司实现光伏产品总出货量 67.15GW，其中组件
出货量为 61.85GW，据索比光伏网统计，继续蝉联全球组件出货量第
一。受制于激烈的行业竞争，公司前三季度财务表现同比仍有压力，
实现营业收入 479.86 亿元，归母净利润-39.20 亿元，扣非净利润-
45.43 亿元。但公司凭借先进产品的卓越性能和海外高价值市场的领
先布局，三季度归母净利润，在计提超 5 亿老旧设备减值的情况下，
实现环比减亏 5.08 亿元；毛利率也环比提升 4.77 个百分点，连续两
个季度实现环比提升。同时公司三季度经营性现金流环比亦大幅改
善，为 24.71 亿元，有信心实现全年经营性现金流为正。

在产品方面，公司高功率 TOPCon 产品的升级改造稳步推进，三
季度已有部分 640W 以上高功率产品交付，可实现较未升级产品溢价
1-2 美分/W。后续随着最高 670W 的 Tiger Neo3.0 产品升级改造逐步
完成，高功率产品出货占比亦将逐步攀升，预计 2026 年全年公司高
功率产品出货占比将不低于 6 成，助力公司经营业绩中长期向好。
在储能方面，公司前三季度储能系统发货 3.3GWh，发货量持续保
持高增长。叠加海外占比的显著提升，公司储能业务盈利能力明显改
善。预计四季度公司储能业务有机会实现扭亏，2026 年将开始贡献盈
利。

展望四季度以及全年，公司将持续积极响应行业“反内卷”，合
投资者关系活动 理控制开工率，推动落后产能出清，助力行业高质量发展。同时聚焦 主要内容介绍 高效产能升级改造，积极应对海外政策变化、保障稳定供应，不断强
化自身在技术、全球化等方面的竞争优势，做好规模和利润的平衡，
巩固行业龙头地位。预计公司四季度组件出货 21-25GW，有信心完成
储能全年 6GWh 的发货目标。

1. 公司储能业务产能布局以及国内外市场战略？储能渠道和竞争
力方面有哪些优势？

晶科早在三年前已布局光储一体化，顺应光伏与风电全球累计装
机规模扩大带来的储能爆发趋势，过去两年在团队建设和产品研
发方面持续深耕，预计从今年开始进入收获期，出货量和盈利水
平将显著提升，明年表现可期。公司目前拥有 12 GWh 集成和 5GWh
电芯产能，并在制造端稳步推进。市场端多点开花，尤其海外业
务占整体订单约 80%，重点覆盖大型储能和工商业项目，交付周
期较长但需求旺盛。凭借头部企业的渠道、品牌和客户资源优势，
公司在储能领域具备显著竞争力。储能团队现已超过 1000 人，
随着业务扩展，储能有望成为公司第二增长曲线。

2. 公司储能四季度扭亏的主要驱动？国内政策变化带来商业模式
改善，未来在国内市场是否有发力计划？

盈利改善主要来源于规模增长，随着发货量达到一定体量，毛利
率显著提升。同时碳酸锂、电芯、PCS 等原材料和配套设备价格
呈上涨趋势，且欧洲、拉美、亚太地区对高品质产品的需求迅速

增加，进一步推动盈利能力。在国内市场，尽管此前储能配置多
为强制配储、利用率低，但随着市场化电价机制推进，独立储能
项目的经济效益逐步显现，潜在项目增多，市场有望大幅增长。
后续公司战略重点仍将聚焦于海外市场的拓展与布局。
3. 公司高功率组件产品市场占比、盈利能力以及未来价格溢价预
期？

公司作为技术领导者，在高功率领域已布局 TOPCon 2.0、3.0，
主要产能释放将集中在明年，尤其是上半年。今年高功率产品占
比约为 5%，预计明年将超过 60%，高功率产品也是公司明年核心
战略方向之一。在限产限价及反内卷背景下，具备高功率技术能
力的企业较为稀缺，市场需求极为旺盛。公司预计高功率产品在
市场上将实现显著的价格溢价，并对毛利率有积极贡献。
4. 未来 TOPCon 进一步提升效率的具体方向和方法？

在 2026 年，预计 TOPCon 电池仍有 0.5-0.6 个百分点的提效空
间。提效主要集中在两个方面：一是正面的优化，继 2025 年对
背面 Polyfinger 和边缘钝化进行改善后，2026 年将针对正面进
行调整，以实现显著的效率提升；二是金属化工艺的升级，随着
贱金属在 11 月开始批量应用，预计 2026 年将在全产品线逐步推
广，在降本的基础上为提效提供新空间，有望带来约 0.2 个百分
点额外效率提升。
5. 从供给侧和市场化来看，目前产能收缩的主要路径有哪些？

在顶层设计方面，未来将通过强化政策措施推动产能优化，具体
路径包括：从供给侧着手，依托硅料行业现状、光伏行业协会推
行的限产限价机制，以及通过技术标准（如能耗指标、先进性要
求）对各环节实施约束；从市场化路径来看，过去一年已出现大
量跨界企业退出、二三线企业因竞争力不足而逐步淘汰，并伴随
兼并重组案例增多，资本市场在再融资、银行信贷等方面也趋于
向头部企业集中，行业集中度持续提升，产能收缩正通过市场机
制稳步推进。
6. 如何展望组件端后续的价格走势及市场节奏？

在国内政策积极落地的背景下，组件价格已出现上涨趋势。主要
原因包括 136 号文及相关地方政策、机制电价和竞价结果的逐步
明晰需要时间，同时大型国企项目在保障资产收益率与电价政策
之间需平衡，相关规则和商业模式仍在消化和调整中。尽管终端
需求的释放仍需时间，但行业从原材料端已呈现积极信号。受原
材料价格上涨推动，海外组件价格也有所上升。在此背景下，公
司正择机推出 3.0 系列产品，旨在借助价格上涨趋势，提供更优
的产品技术解决方案，提升行业竞争力并支持未来需求的增长。7. 如何看待 2026 年光伏在国内外主要市场需求展望？

2026 年全球光伏需求预计相比 2025 年将维持整体稳定。其中中
国市场可能环比小幅下降，原因包括 136 号文逐步落地、新商业
模式探索需要时间、新五年计划实施节奏以及行业限价和反内卷
的适应过程。海外市场整体保持健康：欧洲市场预计稳中有升，
增幅约 5%；中东和拉美等新兴市场持乐观预期，增长可能达 10%-
15%；东南亚地区预计将出现新能源项目爆发，尤其是光伏项目，
部分国家环比增长或达 30%-40%；美国市场总体趋于平稳，与
2025 年持平，季节性表现为上半年淡季、下半年旺季。

8. 如何看待当前钙钛矿技术的发展现状，以及对钙钛矿叠层电池量
产时间节点的判断？

预计在未来三年左右，钙钛矿叠层电池有望实现一定规模的量
产。目前其稳定性已有明显改善，但尚未达到理想的完全稳定状
态。效率方面已展现出超过 30%的潜力，可靠性虽有进步，但仍
不完全满足量产要求。整体来看，技术发展远期具备量产前景。

附件清单 无
（如有）

日期 2025 年 11 月 3 日