迪哲医药（688192.SH）近日发布的2025年第三季度报告显示，公司业绩延续高增长态势，核心产品商业化进程加速，全球化布局成果显著。今年1—9月，累计营收达5.86亿元，同比增长73.23%，三季度单季实现营业收入2.31亿元。分析师称，尽管公司仍处于研发投入期，净利润尚未转正，但收入端的强劲增长和现金流的持续改善，显示出公司已进入产品放量与价值兑现的新阶段。
核心产品驱动收入高增长，医保放量效应显著
报告显示，迪哲医药营业收入的大幅增长主要得益于两款核心产品——舒沃哲®（舒沃替尼）和高瑞哲®（戈利昔替尼）的持续放量。两款产品已于2024年首次纳入国家医保药品目录，推动销售收入快速提升。舒沃哲®作为全球首个且唯一在中美获批用于EGFR Exon20ins突变非小细胞肺癌（NSCLC）的国产创新药，自2023年8月在中国上市以来销售表现亮眼，2025年7月又获美国FDA加速批准上市，成为公司国际化进程中的重要里程碑。
高瑞哲®作为全球首个用于复发/难治性外周T细胞淋巴瘤（r/r PTCL）的高选择性JAK1抑制剂，于2024年6月在中国获批上市，并于同年纳入医保，填补了该领域近十年无创新药上市的临床空白。其独特的机制和显著的临床优势，使其在血液肿瘤治疗领域快速建立市场地位。
分析师指出，2024年以来，公司收入持续高增长，且全部来源于商业化产品，标志着公司已具备了稳定的自我造血能力。公司核心产品已进入商业化放量快车道，营收高增长与亏损持续收窄验证了公司商业模式的成功。通过“提质增效”的管理，公司的销售费用率显著优化，净亏损同比持续收窄。
持续研发投入，多款潜力管线进展积极
尽管营收快速增长，迪哲医药仍保持高强度的研发投入。公司围绕肿瘤领域布局了多款具备全球竞争力的产品管线，其中2款已上市，2款进入临床后期，另有3款处于临床早期。
值得关注的是，公司在2025年第三季度迎来多项研发进展：7 月，舒沃哲获得美国食品药品监督管理局（FDA）加速批准上市；肺癌领域多项研究成果在 2025 WCLC 上发布；8月，全球首创LYN/BTK双靶点抑制剂birelentinib（DZD8586）获美国FDA“快速通道认定”，用于复发难治性慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）；公司血液瘤系列产品的多项临床研究数据将在 2025 ASH 发布，进一步显示高瑞哲®在 T 细胞淋巴瘤治疗领域的广泛潜力。
公司货币资金与交易性金融资产合计超过19亿元，充裕的现金储备为后续研发推进、临床开展和商业化拓展提供了坚实保障。东海证券研报指出，公司当前现金储备足以支持其在实现净利润转正前的研发和商业化活动。
分析师认为，迪哲医药已经形成了“商业化产品快速放量提供现金流+前沿创新管线赋予高成长预期+重磅产品成功出海开拓全球市场”的良性发展格局。其投资逻辑不仅立足于国内医保市场带来的短期高增长，更在于其源头创新能力所支撑的长期全球价值。随着在研管线的逐步兑现和海外销售的贡献，公司有望稳步成长为全球性的生物制药企业。
