君实生物2025年三季报释放积极信号：核心产品特瑞普利单抗国内销售逼近15亿元，同比增长约40%，带动公司前三季度总收入达18.06亿元，同比大增42.06%！亏损显著收窄，研发持续加码，创新药“第一梯队”成色愈发鲜明。
核心产品放量驱动业绩高增长
我观察到，君实生物的业绩拐点正在加速显现。其核心产品——国产首款PD-1抑制剂特瑞普利单抗（拓益），在2025年前三季度贡献了约14.95亿元的国内销售收入，占公司总营收比重超过八成，同比增速接近行业领先水平。这一增长得益于其不断扩大的适应症覆盖和医保准入优势。目前该药已在中国获批12项适应症，其中10项纳入国家医保目录，并在全球超40个国家和地区获得批准，国际化布局成效初显。三季度，其用于一线治疗HER2表达尿路上皮癌的新适应症上市申请也已获国家药监局受理，未来增长潜力仍在释放。
研发投入不减，管线推进有序
尽管收入快速增长，君实生物并未放松对创新的投入。2025年前三季度，公司研发投入高达9.82亿元，同比增长12.34%，显示出其作为创新驱动型企业的战略定力。资金储备方面，截至三季度末，货币资金及交易性金融资产合计达32.70亿元，为后续研发提供了坚实保障。我们看到，多个关键管线取得里程碑进展：抗IL-17A单抗（JS005）治疗银屑病III期临床达到主要终点；PD-1/VEGF双抗（JS207）获FDA批准开展非小细胞肺癌新辅助治疗II/III期临床；猴痘疫苗JT118也已获批进入临床，first-in-class抗BTLA单抗则处于全球多中心III期阶段，创新梯队逐步成型。
值得注意的是，光大证券基于研发投入强度等因素，下调了公司2025-2026年盈利预测，但同时新增2027年扭亏为盈的预期（预测归母净利润+0.98亿元），并维持“A股/H股”买入评级。这反映出市场对公司长期价值的认可——短期投入是为了换取未来更大的商业化回报。
