石头科技2025年三季报呈现出一组耐人寻味的数据组合：前三季度营收同比增长72%至120.66亿元，但归母净利润却同比下降30%至10.38亿元。这种营收高增长与利润下滑的背离现象，主要源于内销市场自补策略的实施。根据申万宏源最新报告，公司在国家补贴退坡后主动采取自补措施衔接市场，带动扫地机线上份额在7-9月分别达到24.8%、31.6%和27.6%的高位。

  细究财务数据，单季度表现透露出积极信号。第三季度归母净利润同比增长3%至3.60亿元，扭转了前三季度整体下滑的趋势。这种改善与外销渠道调整逐步到位密切相关。欧洲市场已切换至自营模式，订单端快速放量；亚太经销渠道保持高利润率；北美市场虽仍受关税扰动，但通过越南发货策略已显现应对灵活性，在Amazon、Home Depot等渠道的线下拓展开始加速贡献收入。

  业务结构层面，洗地机已确立为第二成长曲线，7-9月线上份额分别达20.3%、26.7%和23.3%，A30系列通过多SKU布局覆盖不同价位段。更具想象空间的是新品类拓展，公司在IFA展推出的割草机正进行欧洲渠道布局，这种高效率的新业务拓展模式值得关注。相比之下，洗衣机业务仅保留基础研发和售后，销售投入明显收缩，显示出清晰的资源分配策略。

  从全球市场布局观察，外销表现强劲与内销自补策略形成鲜明对比。欧洲、亚太的快速增长与北美市场的逐步改善，共同构筑了海外增长引擎。而内销市场在自补策略下，虽然短期压制了利润表现，但为长期市场份额巩固奠定了基础。这种以短期利润换取市场地位的策略，在智能清洁设备这个高成长赛道中具有战略合理性。

  机构投资者的态度呈现分化。尽管申万宏源下调了2025-2027年盈利预测至17.02/22.86/27.36亿元，但维持“买入”评级，认为公司扫地机领域品牌力与产品力显著领先。与此同时，最新基金季报显示，石头科技出现在光大保德信新增长混合、兴业消费精选混合等数十只基金的重仓股名单中，说明机构投资者对其长期价值仍有共识。

  当前公司面临的核心挑战在于如何平衡市场份额扩张与盈利能力修复。自补策略的持续时间、海外市场关税政策变化、原材料价格波动等因素都将影响利润修复的节奏。但考虑到公司在全球智能清洁市场的技术积累和渠道建设，这种短期的利润波动或许只是成长过程中的必要调整。

  本文内容由多家媒体消息汇总整理而成，感谢您的点赞与关注，您的支持是我持续创作的动力！