9月22日，A股减肥药概念股大跌。具体来看，博瑞医药（688166.SH）盘中最高跌超15%，收跌13.15%；众生药业（002317.SZ）盘中最高跌超9%，收跌6.28%。此外，泰恩康（301263.SZ）、普蕊斯(301257.SZ）、普洛药业（000739.SZ）、科兴制药（688136.SH）等跟跌，收跌均超3%。

　　在司美格鲁肽、替尔泊肽两款明星减肥药的带动下，国内减肥药概念股近两年备受市场和行业推崇，此次为何大跌？

　　消息面上，据外媒报道，知名跨国药企辉瑞即将以73亿美元收购美国肥胖药企业Metsera。这家公司成立于2022年，今年1月刚在美国纳斯达克上市。Metsera还没有产品获批上市，但拥有多款创新减肥药，包括超长效GLP-1注射制剂MET-097i，有潜力实现每月一次皮下注射，而现在的减肥药基本都是一周一次注射。

　　辉瑞原本也有减肥药相关管线，但由于临床研究数据不及预期，多次折戟减肥这一热门赛道，比如辉瑞今年宣布放弃口服 GLP-1激动剂 PF-06954522的开发，成为该公司两年内第三次放弃GLP-1管线。如果上述交易真的落地，那么辉瑞这家跨国药企巨头也将真正进入大热的减肥药市场。外媒援引两位知情人士的说法称，辉瑞将以每股47.5美元现金收购Metsera，若达成特定业绩里程碑还将额外支付每股22.5美元，对后者的估值最高可达73亿美元，交易溢价显著。

　　北京时间9月22日晚些时候，辉瑞公司官宣了这笔交易。交易预计将于2025年第四季度完成，总金额达到72亿美元，其中包括辉瑞将在交割时以每股47.50美元的现金收购Metsera普通股的所有已发行股份，价值约为49亿美元。

　　近两年，手握现金的跨国药企不断通过“买买买”的方式充实自家管线，减肥药领域的交易也多次发生，其中不乏跨国药企和中国创新药企之间的交易案例。比如，2023年11月，阿斯利康通过与国内药企诚益生物合作获得了每日一次的口服GLP-1在研药物ECC5004（AZD5004），该药有潜力用于治疗肥胖症等疾病；比如2025年3月，联邦制药（3933.HK）与诺和诺德就GLP-1/GIP/GCG受体激动剂UBT251达成协议，诺和诺德支付2亿美元预付款、18亿美元里程碑金额，以及一定比例的销售分成，最高总金额超20亿美元。

　　行业分析人士指出，国产减肥药玩家众多，通过BD交易兑现价值是一个关键路径。辉瑞这样的跨国药企是BD市场的大买家，如果这家公司已经决定购买其他减肥药产品，那就意味着国内减肥药企的潜在买家少了一个，BD预期有所落空。这或是相关减肥药企股价大跌的关键原因。

　　值得关注的是，在A股减肥药概念股下跌的同时，也有港股减肥药公司表现不错。比如歌礼（1672.HK）盘中最高涨超9%，收涨7.77%。消息面上，9月22日，歌礼制药宣布，在第29天时，其减重不减肌候选药物ASC47与司美格鲁肽联用在肥胖受试者(体重指数≥30 kg/m²)中较安慰剂与司美格鲁肽联用(司美格鲁肽单药)减重效果相对提升高达56.2%。

　　上述分析人士指出，尽管辉瑞收购的消息短时间内影响了股价表现，但在竞争激烈的减肥药赛道，更有差异化的管线、更好的数据都是相关企业立足的关键，未来仍可期待减肥药赛道的BD。全球减肥人数庞大，目前的药物仍未完全满足需求，即使相关管线没有收获BD，差异化的减肥药也可以让企业在未来的商业化环节获得更大的竞争力。