蓝特光学2025年前三季度营收利润双双大幅增长，交出了一份亮眼成绩单：实现营业收入10.51亿元，同比增长34%；归母净利润达2.50亿元，同比增幅高达55%。单看第三季度，收入4.74亿元，环比增长48%，归母净利润1.47亿元，环比暴增154%，毛利率更是回升至46.9%，创下阶段性新高。这一轮增长并非偶然，而是公司核心业务多点突破、下游需求共振的结果。

  从业务结构来看，光学棱镜仍是基本盘，占公司营收近六成，主要受益于苹果新机备货带来的微棱镜出货量提升。作为iPhone潜望式摄像头微棱镜的核心供应商，蓝特光学深度绑定北美大客户，在iPhone 17系列首周激活量同比增长47%的背景下，订单持续加码。与此同时，玻璃非球面透镜正快速成长为第二增长曲线，广泛应用于车载镜头、激光雷达、智能手机玻塑混合镜头以及高速光模块领域。尤其是在AI算力投资高涨的推动下，800G/1.6T高速光模块需求旺盛，带动相关光学元件需求同步上行。此外，公司在高折射率玻璃晶圆方面的技术领先优势也逐步显现——具备全球少有的2.0折射率、12英寸晶圆量产能力，并已与Meta、苹果等AR巨头建立稳定合作。随着Meta在2025年9月发布首款量产AR眼镜Ray-Ban Display，市场对AR产业链的关注度显著升温，而蓝特光学作为光波导关键材料供应商，有望迎来远期放量机会。

  看到这份成绩单，我其实并不意外。过去几年蓝特光学一直被视作“周期性”企业，业绩呈现“两年增两年跌”的波动规律，但2025年的表现明显打破了这种节奏。我认为这背后反映的是公司从单一消费电子配套厂商，向多赛道高成长领域拓展的战略转型正在落地。它不再只是“苹果链上的螺丝钉”，而是借助自身在超高精度玻璃冷加工、模具制造和热模压工艺上的技术积累，切入了智能汽车、光通信和AR三大高景气赛道。更值得肯定的是，尽管营收快速增长，公司期间费用率却在下降，销售净利率接近27%，ROE回升至近20%，说明运营效率和盈利能力都在实质性改善。

  当然，我也清楚这其中的风险。比如AR眼镜的实际普及速度仍存在不确定性，行业竞争也在加剧，尤其是模造玻璃领域国内厂商陆续布局，未来可能面临价格压力。但从目前客户结构和技术壁垒来看，蓝特光学至少在未来两到三年内仍处于相对领先地位。中金公司维持“跑赢行业”评级，目标价36.5元，对应2025年43倍PE，相较当前股价仍有超14%空间，这个判断我是认同的。

  说到底，这家公司的价值不只是当下的业绩爆发，更在于它卡位在几个关键光学创新节点上——无论是手机镜头升级、智驾系统渗透，还是AR硬件起步，都绕不开它的核心产品。如果这些趋势继续兑现，蓝特光学的成长故事才刚刚开始。