华海清科三季度业绩说明会释放关键信号
10月31日，华海清科召开2025年第三季度业绩说明会，披露了公司前三季度实现营业收入31.94亿元，同比增长30.28%；归母净利润7.91亿元，同比增长9.81%。这一数据背后，是公司在半导体设备领域持续扩张的体现。管理层在会上介绍，公司首台12英寸低温离子注入机iPUMA-LT顺利出机，Versatile-DT300边缘修整装备实现批量出货，同时战略投资苏州博宏源、广州厂区启用等动作，标志着其平台化战略正加速落地。此外，公司前三季度研发与生产投入加大，人员规模稳步扩充，为长期竞争力打下基础。
毛利率承压与现金流波动引发关注
尽管营收高增，但投资者普遍关注到毛利率环比下滑及经营性现金流下降的问题。对此，董事长王同庆回应称，部分低毛利产品处于市场开拓阶段，拉低了整体毛利率；而职工薪酬上升和研发投入增加推高了期间费用，导致净利率阶段性回落。与此同时，应收账款和存货随销售规模扩大而上升，经营性现金流相应减少。不过他强调，公司供应链体系稳定，核心零部件自主可控程度高，中美贸易摩擦对公司影响可控。这些解释虽未完全消除疑虑，但提供了基本面未恶化的重要判断依据。
我怎么看华海清科的现状与未来？
说实话，我看完这场说明会的第一反应是：这是一家仍在“投入期”的硬科技企业。营收增长强劲、产品线多点突破，尤其是CMP、减薄、划切等设备契合AI驱动下的先进封装趋势，这是它的核心逻辑支撑。但我也不回避问题——净利率下滑、主力资金连续五日净流出超4亿元，技术面显示股价短期空方占优，说明市场在用脚投票。我的看法是，这种阶段性压力恰恰反映了成长型企业的典型特征：为了抢占技术高地和市场份额，必须牺牲短期利润。只要其客户验证持续推进、新产品放量节奏不中断，中期增长动能依然可期。
更让我在意的是公司的战略定力。从布局精密平面化平台到拓展零部件能力，华海清科正在构建“设备+服务”的闭环生态。当前股价处于136元附近震荡，距离短期压力位171元仍有空间，关键是看能否稳住基本盘并兑现第四季度订单进展。我认为，对于这类真正掌握核心技术的国产半导体设备商，短期波动不应掩盖长期价值。只是投资者需做好心理准备——这不是一蹴而就的故事，而是一场需要耐心的马拉松。
