, 芯片“注入”, 买澳柯玛等于买“芯片原始股”吗？

       芯恩芯片“重大资产注入”澳柯玛不构成“借壳上市”，因不触发上市公司实控人变更，另依据2025年5月新的重组条例，可豁免注入资产要盈利要求。

       一、芯恩的增资评估和审计工作已经全面启动，上市进程可能进入实质性阶段。

       由澳柯玛控股集团作为主体启动芯恩（青岛）集成电路有限公司(以下统称“芯恩”)的增资评估和审计，从股权结构看，芯恩与澳柯玛属同一实控制人控制，市场存在两者整合的推测，但截至目前无任何官方公告，该推测仅为市场主观判断，不具备实际依据。

       相关评审两家公司已于10月16日正式确定已开始工作，由利安达会计师事务所青岛分所以4.8万元中标专项审计工作，需要注册会计师，会计师等多人到场参与，估计15天10月31日左右完成工作，具体完结时间以澳柯玛控股集团官方披露为准。

       重大资产重组可停牌10个交易日，特殊情况下累计停牌时间原则上不超过 3 个月。

       二、重组逻辑与合理性

       1、路径合规：芯恩与澳柯玛同受“青岛澳柯玛控股集团”控制，且控制澳柯玛已超36个月，此次芯恩芯片“注入”澳柯玛，不触发澳柯玛控制权变更，不构成“借壳上市”。依据25年5月新的重组监管政策，可豁免注入资产要盈利要求。但注入未盈利资产仍可能因估值公允性、对上市公司持续经营能力的影响等问题受到监管机构的严格问询，并非自动“豁免”。

       2、效率最优：相较于独立 IPO 长达 3-5 年的审核周期和 8% 的高额费用，重大资产重组的费用低至1%~2%，重组理论耗时可能短于独立IPO，但实际周期取决于监管审核进度，能快速满足芯恩二期产能扩张的资金需求。

       3、战略必要：此举契合国家半导体产业发展战略，随着国内半导体设备国产化进程推进，芯恩需提前做好技术升级和产能准备，以应对未来设备供应改善带来的发展机遇。

       三、芯恩必须在国产先进光刻机出来这之前做好一切准备(但国产先进光刻机商业化进程存在不确定性)，这不仅仅是我国每年芯片进口额高达 1 万亿元的市场，更是芯恩自身追赶台积电和中芯国际的技术和产能扩张需要。

       芯恩自 2018 年由 “中国半导体之父” 原中芯国际的创始人张汝京博士参与创立，业务与台积电和中芯国际相类似做芯片代工业务。公司总投资超 218 亿元，于2021年8月开始生产，现一期已达产，年产 8 英寸芯片 36 万片、12 英寸芯片 6 万 - 12 万片，光掩模版 1.2 万片，年产值约 46.1 亿元；二期进行中。$天齐锂业(SZ002466)$ $西部超导(SH688122)$ $润和软件(SZ300339)$ 

       补充风险提示：截至2025年10月25日，澳柯玛尚未发布任何关于收购芯恩半导体的公告，亦未披露正在筹划重大资产重组事项。市场关于“芯恩将注入澳柯玛”的传闻缺乏官方依据，切勿轻信市场传闻。以上分析基于公开信息及法规，不构成投资建议，实际结果以澳柯玛官方公告为准。