$晶晨股份(SH688099)$  

谷歌gemini3发布在即，谷歌生态3亿颗芯片订单展望带来巨大弹性。

公司和谷歌合作10余年时间，新一代Gemini硬件生态公司目前为谷歌AIOT芯片唯一指定供应商（#独供），目前#谷歌给出3亿颗的需求指引，单颗对应5-6美金价值量，意向订单已有15-18亿美金（接近130亿人民币），公司25年收入仅74亿，后续分5年交付，该芯片今年下半年开始放量，仅初期大客户就出给很乐观的订单指引，后续不排除订单继续上修的可能性。利润端贡献来看，由于研发投入前置，该芯片毛利率估计在45%，起量后利润率展望30%，平均到每年接近8亿利润贡献，50PE 对应400亿市值增量。

主业亦巨大预期差修复空间。

公司Q3业绩miss主要由于国内运营商延迟400万颗交付，后续会补在Q4。公司存储DDR4存货充裕，可供明年一年，甚至下游提价有望增厚利润。且公司和三星在代工方面合作紧密，存储亦有望得到保供，目前仅T系列芯片搭配存储合封出货，后续客户存储紧张情况下有望通过晶晨采购DDR4，公司出货产品ASP预计提升。