2025年4月21日晚间，中望软件发布关于终止实施公司2022年员工持股计划的公告。该公告显示，公司2022年员工持股计划三个归属期的归属条件均未成就。每经资本眼记者发现，公司作为国内CAD软件龙头，身处热门的信创赛道，但上市一年后业绩就出现骤变，随后两年扣非净利润也持续为亏损状态。与此同时，2023年和2024年公司的净利润又保持在6000万元之上。
中望软件员工持股计划为何选择终止？公司扣非净利润为何持续处于亏损状态？接下来，每经资本眼记者就来详细探究一番。
员工持股计划浮盈仍超100% 但公司回购成本仍浮亏近30%
4月21日晚间，中望软件发布了关于终止实施公司2022年员工持股计划的公告。公司2022年员工持股计划（草案）显示，公司层面的业绩考核指标为，以公司2021年营业收入值为基数，2022年、2023年和2024年的营业收入增长率目标值分别达到30%、69%和119.70%；营业收入增长率触发值分别为25%、56.25%和95.31%。
（图片来源：截图自中望软件公告）
中望软件终止员工持股计划的原因较为扎心：公司2022年员工持股计划三个归属期的归属条件均未成就。2021年至2024年，中望软件的营业收入分别为6.19亿元、6.01亿元、8.28亿元和8.88亿元。相较于2021年，在2022年至2024年，中望软件的营业收入增长率分别为-2.86%、33.76%和43.46%。
从员工受让价来看，对于员工来说，中望软件2022年员工持股计划可谓诚意满满。该员工持股计划的股份来源为公司已回购股份，而员工受让价仅为已回购股份均价的30%，不考虑除权等因素，当时公司回购均价约为179.60元/股，员工过户价格为55.48元/股。
结合当前股价来看，公司2022年员工持股计划仍然处于浮盈状态，且浮盈幅度超过100%。该员工持股计划原本持有的股份约为17.70万股，以过户价格来计算，参与计划的员工合计投入金额约为982.11万元。由于2023年公司实施送转股方案，该员工持股计划持有的股份增加到约24.78万股，以公司4月22日收盘价90.16元来计算，该员工持股计划的市值合计约为2234万元。
相较于中望软件实际的回购金额，公司2022年员工持股计划中所使用的回购股份，实际上仍然处于亏损状态。以179.60元的回购价格来计算，2022年员工持股计划所使用的回购股份的回购金额约为3179万元。而目前这部分股份的市场价值约为2234万元，相较于当时的回购金额，浮亏接近30%。
相关公告显示，2022年员工持股计划终止后，该计划持有的公司股票将由中望软件董事会择机出售，所获收益归属于公司。但如果从回购实际成本来看，中望软件若以当前股价出售上述股票，并不能为公司获取实际收益。有业内人士对每经资本眼记者表示，“当前环境下，公司需以股东利益为先，择机出售看似‘止损’实则‘双输’，注销或是兼顾财务稳健与市场预期的理性选择。”
上市后次年业绩骤变政府补助为净利润主要来源
在发布终止员工持股计划公告的当天，中望软件还发布了2024年年报和2025年一季报。尽管2024年公司营业收入和净利润同比都出现小幅增长，但扣非净利润却同比下降17.51%。2025年一季度，公司的净利润更是同比大降87.30%。在业绩公告发布的下一个交易日，公司股价最大跌幅接近7%，最终收盘跌幅为4.75%。
公开资料显示，中望软件于2021年3月于科创板上市，公司是国内领先的CAX软件与服务提供商，成功构建了CAD/CAM/CAE为主的产品矩阵，实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。
每经资本眼记者注意到，中望软件上市后次年业绩就出现骤变。2021年公司业绩仍然保持了过往的高速增长，实现营业收入6.19亿元，同比增长35.65%；实现净利润1.82亿元，同比增长50.89%；实现扣非净利润9940.38万元，同比增长4.16%。然而，2022年中望软件的业绩就大幅下滑，净利润仅为600.35万元，同比下降96.70%；扣非净利润为亏损6741.34万元，同比下降167.82%。2023年和2024年公司净利润虽然保持在6000万元之上，但扣非净利润分别为亏损7774.02万元和9135.37万元。
最近两年，中望软件持续获得高额政府补助。以2024年为例，公司发布了7次关于获得政府补助的公告。据每经资本眼记者统计，这7次补助金额合计超过6500万元，高于公司2024年的净利润6396.43万元。
2025年3月14日，中望软件再次发布获得政府补助的公告，补助款项共计685.48万元。不过，相较于去年同期，公司收到的政府补助有所减少。加上理财产品收益波动，中望软件2025年一季度净利润才出现大幅下降，而公司扣非净利润则同比增长5.40%。
由于业绩表现不佳、上市后估值较高等原因，中望软件的股价整体也处于下降趋势之中。以前复权价格来看，2021年公司股价最高为338.46元，而2024年公司股价最低跌至54.78元，相较于2021年最高价，公司股价最大跌幅超过80%。即使以当前股价来计算，相较于股价最高点，公司股价跌幅仍然超过70%。
就员工持股计划终止、业绩骤变、股价大幅下行等问题，每经资本眼记者多次致电中望软件证券部。不过，截至发稿，尚未有人接听。
研发等费用持续高增长收购企业整合效果不佳
中望软件身处热门的信创赛道，是国内CAD软件龙头公司，最近几年，该领域国产替代速度加快。按理说，公司的业绩是有望保持不错增长的，为何2022至2024年的扣非净利润持续处于亏损状态呢？
中望软件2022年业绩预告显示，2022年业绩大幅下降的主要原因为新冠疫情的影响：疫情期间，公司业务团队难以便捷地触达客户，因而对公司业务的开展造成了不利影响；此外，部分中小客户倾向于控制成本的经营策略，降低了软件采购预算。
中望软件2023年年报显示，受工业景气度低迷、宏观经济增长放缓等环境因素的影响，国内乃至全球工业软件行业客户整体的采购意愿不及预期，从而给公司的业务拓展带来较为明显的阻力。中望软件2024年年报显示，为适应严峻复杂的经济形势，工业企业客户更多以谨慎的态度来协调规模扩张以及成本控制间的平衡关系。
广发证券的研报也佐证了公司年报中的判断。广发证券对CAD领域的投融资情况进行统计梳理后发现，自2024年以来，CAD行业一级市场显现出明显降温趋势，整体投资数量和金额均有所减少。
从营业收入表现来看，尽管没有达到2022年员工持股计划设定的业绩考核目标，但中望软件确实算是实现了逆势增长。而公司扣非净利润表现不佳，主要原因是公司研发费用等费用持续高增长，其次是公司存在商誉减值情况。
先来看费用变化情况。2023年至2024年，从利润表数据来看，中望软件的研发费用金额持续上升。2021年至2024年，公司的研发费用金额分别为2.03亿元、2.89亿元、3.90亿元和4.46亿元，研发费用率从32.79%提升至50.22%。公司的管理费用也逐年上升，2021年至2024年，管理费用金额从5618.10万元增长至1.18亿元。公司的销售费用整体也处于上升趋势，2021年销售费用金额为2.67亿元，2023年增长至4.35亿元，2024年回落至4.14亿元。
由于研发等费用持续上升，中望软件的净利率表现较差。2021年至2024年，公司的净利率分别为29.36%、0.65%、7.22%和5.45%。不过，中望软件目前账上现金仍然充裕。截至2025年一季度末，公司货币资金和交易性金融资产合计19.70亿元，只有1亿元的短期借款，并无长期借款。由于账上资金充裕，公司上市之后的财务费用一直处于负数状态。
再来看商誉减值情况。2023年中望软件完成对北京博超时代软件有限公司（以下简称北京博超）64.6626%股权的收购，但2024年年报显示，由于北京博超仍在积极探索业务整合优化方向，与集团内其他公司的业务协同效应短期内未充分发挥，北京博超资产组本期商誉减值1672.91万元。2024年一季度，公司的商誉规模为1.28亿元，截至2025年一季度，公司的商誉规模为1.10亿元。
从中长期来看，中望软件仍然会受益于国产替代。广发证券认为，与过去几年资本的高度关注与积极投入相比，投资机构的风险控制要求提升，资金投放愈加谨慎，市场逐步趋于理性。随着资本回归理性和市场进入洗牌阶段，中望软件在核心技术领域具备领先优势，有望凭借多年技术积累和商业化能力在市场格局变化中脱颖而出，并进一步巩固其行业地位。
