大基金要减持拓荆科技了，最多不超过3%。这个消息一出，市场立马有了反应——今天拓荆科技股价下跌3.5%，成交额接近15亿，显然是有资金在快速调整仓位。根据公司最新公告，国家集成电路产业投资基金（也就是常说的“大基金”）目前持有拓荆科技股份5502.67万股，占总股本的19.57%，是第一大股东。这次计划通过大宗交易方式，在2025年12月12日到2026年3月11日之间，减持不超过843.49万股，也就是不超过公司总股本的3%。理由写得很清楚：基于自身经营管理需要。

  这次减持并不意外

  从公开信息来看，大基金此次减持完全合规，也符合其过往的操作逻辑。它所持股份全部为首发前取得，早已过锁定期，且此前从未减持过。而且这次只走大宗交易，不会直接冲击二级市场。更重要的是，减持后大基金仍持股约16.57%，依然是重要股东。这种“小步慢走”式的退出，更像是一个成熟产业基金的正常操作，而非看空企业前景。

  但我得说，我其实不把这当成利空信号。相反，我认为这是中国半导体投资进入新阶段的一个标志性事件。大基金早期重金投入像拓荆科技这样的设备企业，是在填补国产空白；如今这些公司已经成长起来——三季度营收、利润双双大幅增长，PECVD在国内市占率超80%，ALD也打入14nm以下先进制程，全球市场份额稳居前十。这个时候，大基金适度退出，既能实现部分回报，也能让股权结构更市场化，对行业长期发展反而是好事。

  当然，短期情绪影响没法避免。尤其是拓荆科技当前估值本身就不低，PE-TTM高于行业平均，叠加大股东减持预期，波动自然会放大。但我觉得真正值得关心的，不是这次减持，而是拓荆科技作为国产半导体设备龙头，是否还能持续兑现技术突破和订单落地。只要主业继续放量，客户结构逐步多元化（比如减少对恒运昌这类关联方的高度依赖），那么阶段性资本退出带来的压力，终归会被基本面消化。

  说到底，大基金开始减持，恰恰说明中国半导体已经从“投不投得到”走向了“退不退得出”的新周期。这不是终点，而是一个更成熟生态的起点。