一、核心业绩数据总览
2026年2月25日，海光信息（688041）发布2025年度业绩快报与2026年第一季度业绩预告，核心财务指标呈现**“营收高增、利润承压、生态强化”**的鲜明特征，具体数据如下：
- 2025全年业绩：营业总收入143.76亿元，同比增长56.91%，营收规模首次突破百亿；归母净利润25.42亿元，同比增长31.66%；扣非净利润23.03亿元，同比增长26.82%。
- 2025Q4单季表现：营收48.86亿元，环比增长21.4%，契合年末交付旺季节奏；归母净利润5.81亿元，环比下降23.0%，利润下滑主因四季度研发费用集中计提与股份支付费用影响。
- 2026Q1预告：营收区间39.1亿-42.2亿元，同比增长62.91%-75.82%；归母净利润区间6.2亿-7.2亿元，同比增长22.56%-42.32%；若剔除股份支付影响，净利润同比增速可达63%-82%，与营收高增速高度匹配，验证主业经营韧性。
二、成长质量：营收高增兑现，行业龙头地位稳固
1. 增长动能强劲，超额达成激励目标
海光信息2025年营收增速56.91%，显著超越股权激励设定的50%-55%考核区间，顺利实现100%权益解锁条件，既印证了管理层业绩承诺的可信度，也充分兑现了国产高端算力市场的旺盛需求。
全年营收突破140亿元，在国产x86服务器CPU与AI协处理器（DCU）赛道稳居绝对龙头地位，政务、金融、通信、能源等关键行业的国产化替代进程持续加速。其中，金融领域突破意义重大，工商银行30亿元海光芯片服务器集采订单、浦发银行2.15亿元海光四号服务器采购项目落地，标志着国产CPU首次全面进入银行核心业务系统，x86生态兼容性带来的平滑迁移优势，成为核心竞争力的关键支撑。
2. 季度节奏稳健，订单支撑充足
2025Q4营收48.86亿元，环比增长21.4%，体现出年末交付旺季的行业特征与公司交付能力的提升。结合前三季度关键运营数据来看，合同负债达28亿元，同比激增185倍，反映下游客户备货意愿强烈、订单锁定充分；存货65.02亿元，同比增长66.9%，为后续产能释放与收入交付储备了充足资源。双重指标的高增态势，为收入连续性提供了坚实保障。
2026Q1营收同比增速中枢约69%，开局势头强劲，进一步印证AI大模型训练与推理、智算中心建设等下游场景需求的持续攀升，公司产品竞争力与市场拓展能力均实现稳步强化。
三、盈利结构：增收不增利，阶段性压力清晰可控
1. 利润增速低于营收，主因研发与股份支付双因素
全年净利润增速31.66%低于营收增速，2025Q4单季净利润更是出现环比下滑，核心源于两大短期因素：
一是研发费用集中计提。2025年前三季度公司研发投入已达29.35亿元，同比增长35.4%，研发费用率升至30.9%。作为技术驱动型芯片设计企业，高研发投入是推进下一代CPU/DCU迭代、突破先进工艺技术壁垒的必要战略投入，为长期竞争力筑牢基础。
二是股份支付费用侵蚀利润。2026年Q1若剔除股份支付影响，公司净利润同比增速可达63%-82%，与营收高增速高度吻合，这一数据充分说明主业经营杠杆效应显著，短期利润承压并非核心业务盈利能力下滑所致。
2. 盈利韧性仍在，毛利率维持高位
公司前三季度毛利率达60.10%，结合全年业绩节奏与产品结构变化，全年预计保持**60%+**的高毛利水平，在国产算力芯片赛道中具备显著优势。
高毛利的支撑源于三方面：产品结构持续优化，高端处理器占比稳步提升；规模效应逐步显现，摊薄单位生产成本；x86生态壁垒带来的产品差异化竞争力。当前利润率的阶段性承压具备明确可逆性，后续随着研发投入节奏趋于平稳、股份支付费用摊销完毕，叠加规模效应持续释放，公司盈利弹性有望逐步修复。
四、核心驱动：国产替代+AI算力双逻辑持续强化
1. 赛道稀缺性突出，双产品线构建竞争壁垒
海光信息是国内唯一具备x86架构完整授权的高端处理器企业，已形成**“CPU+DCU”双产品线协同布局**，这一资质构成了行业内稀缺的核心壁垒。
CPU领域，凭借x86生态的完美兼容性，下游客户无需重写代码即可实现业务系统平滑迁移，大幅降低国产化替代成本，成为金融、电信等对系统稳定性要求极高的关键领域国产化首选；DCU领域，“深算三号”已成功投入市场，“深算四号”研发进展顺利，产品性能跻身国产AI芯片第一梯队，且高度兼容CUDA生态，完美适配国产大模型训练、推理等核心场景需求。
凭借上述布局，公司成为非华为体系中服务器算力国产化的核心供应商，深度受益于信创产业全面推进与数据中心算力自主可控的国家战略需求，行业地位稳固。
2. 2026年增长确定性高，生态协同加速落地
2026Q1营收高增、利润稳健的表现，明确了全年高增长的基调。
需求端，AI大模型迭代加速、智算中心建设提速、各行业数字化转型深化，持续拉动算力芯片核心需求，智谱AI GLM-5大模型已成功适配海光DCU，生态协同效应初步显现，进一步打开市场空间。
供给端，公司产品迭代节奏持续加快，C86架构升级、DCU性能优化稳步推进；生态伙伴布局持续拓展，“光合组织”已汇聚6000余家合作伙伴，覆盖芯片设计、整机制造、行业应用等全产业链环节；客户覆盖范围与出货量稳步提升，为后续业绩增长提供持续动力。
五、股权激励与治理：目标达成，长期激励到位
本次业绩披露确认公司2025年股权激励考核圆满完成，核心考核指标（营收增速）不仅达标，更实现超额完成。
股权激励的顺利落地，实现了员工与股东利益的深度绑定，一方面能够稳定核心技术团队与核心业务人员，保障研发工作的连续性与稳定性；另一方面能够充分激发团队积极性，推动市场拓展力度加大、产品迭代加速，为公司中长期成长提供坚实的治理层面支撑。同时，考核目标的超额完成，也向市场传递了管理层对未来业绩增长的坚定信心。
六、基本面综合判断
1. 长期基本面：优质成长赛道的核心资产
海光信息身处国产高端算力芯片黄金赛道，技术壁垒（x86完整授权、DCU核心架构研发能力）、客户壁垒（金融核心系统、运营商集采等优质客户资源）、生态壁垒（光合组织、CUDA生态兼容）三重壁垒深厚，行业需求端的AI算力爆发与供给端的国产化替代双轮驱动，共同构筑了公司的长期成长逻辑。从基本面属性来看，公司是国产算力与信创领域具备稀缺配置价值的核心资产。
2. 中期基本面：高增长确认，盈利待修复
2025年业绩快报与2026Q1预告共同确认，公司营收高增的趋势具备可持续性。利润端的阶段性承压，是研发集中投入与股份支付导致的短期因素，属于可解释、可逆转的范畴，并不改变中期盈利修复的核心趋势。
展望2026年，随着股份支付对利润的影响逐步减弱，公司规模效应持续释放，高端产品占比进一步提升，净利润率有望稳步回升，盈利弹性将逐步显现。
3. 短期基本面：预期差出清，估值回归业绩驱动
2025Q4利润低于市场一致预期，曾引发短期预期差，导致股价面临阶段性调整压力；但2026Q1高增预告的发布，为股价提供了强力支撑，市场情绪将逐步从波动转向对业绩确定性的定价。
当前公司动态市盈率约190倍，估值已充分反映短期利润承压的预期。后续随着盈利修复预期强化，叠加基本面核心逻辑持续兑现，估值具备明确的上修空间，股价将回归基本面主线。
七、结论
海光信息2025年业绩快报与2026Q1预告，清晰呈现出“成长超预期、利润阶段性承压、长期逻辑强化”的核心特征。公司超额完成股权激励目标，营收高增的表现充分验证了行业景气度与自身龙头地位；研发投入与股份支付虽对短期利润形成压制，但剔除股份支付后，主业经营高增长的逻辑明确。2026年开局强劲，进一步奠定了全年高增长的基础，AI算力与信创双轮驱动的效应持续强化，公司成长确定性显著提升。
当前阶段，短期利润率的扰动并不改变公司作为国产高端算力芯片核心标的的长期投资价值。后续随着股份支付影响消退、研发投入转化为核心产品竞争力、规模效应全面释放，公司盈利弹性将逐步兑现。从基本面综合来看，海光信息具备稳健向好、确定性高、长期价值突出的特征，是国产算力与信创领域值得重点关注的核心资产。
