2025年12月9日，海光信息与中科曙光同步发布公告，宣布终止此前筹划的换股吸收合并及配套募资事项。这一曾被市场寄予厚望、有望打造国产算力"芯片航母"的重组计划，在历经近七个月的推进后正式落幕。从公告披露信息及产业背景来看，此次终止并非突发变数，而是基于交易复杂性与市场环境变化的审慎决策，其影响需置于国产算力产业发展的大背景下客观看待。
本次重组的终止，核心诱因在于交易本身的复杂性与市场环境的动态变化。根据双方公告，此次换股吸收合并构成重大关联交易，涉及主体众多、交易规模庞大，方案论证需要耗费大量时间成本。自2025年5月26日双方同步停牌筹划重组以来，历经董事会审议通过预案、复牌后多次披露进展等环节，但期间市场环境已较筹划之初发生显著变化——无论是资本市场估值体系的调整，还是算力产业竞争格局的演变，都使得原重组方案的实施基础不复稳固。更为关键的是，重组的核心目的是实现产业链协同，若市场条件变化导致协同效应难以充分释放，甚至可能损害股东利益，终止交易成为维护上市公司长期价值的理性选择。
从交易双方的基本面来看，此次终止并未动摇其核心经营逻辑与产业协同基础。海光信息作为国产x86架构CPU和DCU领域的领军企业，专注于高端芯片设计，2025年一季度营收与净利润均实现高速增长，核心技术与市场份额优势显著；中科曙光则深耕高端计算、存储及数据中心领域，在政务、科研等关键行业拥有深厚渠道积淀，2024年营收超130亿元。双方原本就存在紧密的资本纽带与业务合作，海光信息2024年对中科曙光的关联销售占比超四成，这种产业协同关系并未因重组终止而断裂。公告明确提及，后续双方将继续深化在系统级产品应用上的合作，这意味着"芯片-硬件"的协同模式仍将通过市场化合作持续推进。
对于市场关注的影响层面，需区分短期情绪与长期价值。短期来看，重组终止可能引发部分投资者对产业整合预期的调整，但双方均已明确生产经营正常，且均推出2025年中期现金分红方案，以实际行动回应股东关切。从长期来看，终止重组反而可能让两家公司保持更灵活的经营决策自主性：海光信息可继续聚焦芯片研发，强化"芯片-软件"生态壁垒，把握AI算力产业机遇；中科曙光则能专注于智能计算、算力调度等全产业链布局，构建"芯端-云-算"系统能力。这种"专业分工+市场化协同"的模式，在当前产业快速迭代的阶段，或许比直接的股权合并更能适应市场变化。
从行业视角观察，此次重组终止并非国产算力产业整合的倒退，而是产业发展过程中对整合模式的理性调整。此前市场期待通过"子并母"的股权整合，复制国际巨头"芯片+系统"的垂直整合路径，实现国产算力产业链的高效协同。但股权合并并非实现协同的唯一路径，市场化的技术合作、产品适配、渠道共享等方式，同样能达到提升产业效率的目的。事实上，在全球科技产业并购重组日趋谨慎的背景下，聚焦自身核心业务、通过柔性合作实现协同，可能是更符合当前国产科技企业发展阶段的选择。此次事件也为后续国产算力企业的整合提供了启示：产业协同的实现，既需要战略层面的契合，更需要匹配适宜的市场环境与实施时机。
值得注意的是，双方公告中关于"至少1个月内不再筹划重大资产重组"的承诺，以及拟召开投资者说明会的安排，体现了对资本市场规则的敬畏与投资者权益的重视。这一安排将有助于稳定市场预期，通过充分沟通消除信息不对称，避免非理性情绪对公司估值的过度影响。
综上，海光信息终止换股吸收合并中科曙光，是基于交易复杂性、市场环境变化的审慎决策，而非产业逻辑的破裂。在国产算力产业面临技术突破与市场竞争双重挑战的背景下，两家公司保持独立运营与市场化协同的模式，既守住了自身核心优势，又保留了未来产业整合的弹性。对于投资者而言，更应关注两家公司的核心技术进展、市场份额变化与盈利质量提升，而非执着于股权合并的短期预期；对于国产算力产业而言，此次事件则印证了产业升级并非依赖单一整合模式，而是需要通过多元协同、专业分工，在市场竞争中逐步实现自主可控与全球竞争力的提升。未来，随着AI算力需求的持续爆发与国产替代进程的推进，海光信息与中科曙光的协同效应仍将持续释放，为国产算力产业的发展注入持久动力。
