传音控股刚刚向港交所递交了H股上市申请，准备在港股实现“A+H”双地上市。这家被称为“非洲之王”的手机企业，又一次站上了资本市场的聚光灯下。消息一出，市场反应迅速——当天股价上涨8.47%，成交额接近40亿元，显然有不少资金在提前布局。

  这家公司最引人注目的地方，是它在全球新兴市场的统治力。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年销量计算，传音控股在非洲市场份额高达61.5%，在中东和新兴亚太市场也都排第一。它的三大品牌TECNO、Infinix和itel精准覆盖不同消费群体，构建起一个以手机为核心、延伸至移动互联网和物联网的生态链。可以说，在很多人还没注意到的地方，传音已经悄悄卖出了数亿台设备。

  但热闹背后，也有隐忧。2025年前三季度，公司营收同比下降3.33%，净利润更是直接下滑了45%。上半年手机收入降幅接近18%，毛利率也从23%以上的高点回落到19%左右。虽然第三季度单季营收恢复增长，但利润仍在承压。这说明一个问题：靠硬件走量的老路，正在变得越来越难走。

  我看了它的募资用途，发现重点很明确——投AI、做互联网服务、扩物联网产品线。这不是偶然的选择。因为新兴市场智能手机销量增速虽稳（预计2024-2029年复合增长率2.3%），但真正的爆发点可能在软件和服务上。比如移动互联网市场规模预计五年内翻三倍多，年复合增速达26.9%。传音手握超2.7亿月活用户，如果能把流量变现能力提上来，未来的想象空间会大得多。

  而且港股现在确实是个好时机。今年前三季度IPO融资额全球第一，宁德时代、恒瑞医药这些巨头都成功赴港二次上市，市场对优质科技资产的认可度明显提升。再加上“A+H”机制优化，流动性支持加强，这时候出去融资，成本和接受度都有优势。

  但我还是有点担心。目前传音超过八成的收入依然来自手机，尤其是中低端机型。一旦市场竞争加剧或汇率波动，业绩就会剧烈震荡。此前控股股东减持套现近19亿元，部分机构已出现浮亏，也反映出市场对其转型节奏仍有疑虑。

  在我看来，这次赴港上市不只是一次融资动作，更像是一场战略突围。它需要让投资者相信，自己不只是个“卖手机的”，而是一个能在新兴市场复制“硬件+生态”模式的全球化科技平台。这条路不容易，但如果走成了，估值体系或许会被重新定义。