星环科技刚刚开了2025年第三季度业绩说明会，这场看似常规的线上交流，其实藏着不少值得细品的信息点。最直接的信号是：公司港股上市计划已经迈出实质性一步——8月18日向港交所递交了申请。这不仅是资本路径的推进，更意味着这家长期聚焦企业级基础软件的国产厂商，正在试图通过国际资本市场增强流动性与品牌能见度。

  在说明会上，董事长孙元浩多次被问及AI相关布局。他明确提到，公司已与海光信息共建“联合技术创新中心”，并加入香港宽频发起的创科生态联盟iTEA。这些合作不是简单的签约仪式，而是技术协同落地的前提。尤其值得注意的是，星环的Sophon LLMops平台具备异构算力纳管和调度能力，这意味着它能在不同芯片架构（如昇腾、海光、Intel）之间实现资源统一管理——这正是当前AI基础设施层最关键的竞争力之一。

  而关于市场高度关注的AIPC项目，官方确认已有合作厂商，并透露将预装“无涯大模型AIPC版”至亿道信息的10万台设备中。这一动作背后，其实是星环在尝试从传统ToB软件商向“软硬一体+生态绑定”模式转型。适配Intel新一代CPU、可在集成显卡或NPU上流畅运行，说明其轻量化本地推理能力已达到可用级别。这种“开箱即用”的AI终端策略，若能规模化铺开，有望成为新的收入增长极。

  财务方面，2025年前三季度营收2.25亿元，同比增长7.42%，归母净利润亏损收窄至2.13亿元，同比改善27.21%。虽然仍未盈利，但管理层回应清晰：通过提升标准化软件销售占比、控制成本、拓展海外与新行业客户来逐步实现收支平衡。目前软件产品与技术服务收入占七成以上，结构持续优化。

  说实话，我一直在观察这类国产基础软件企业的突围路径。星环科技没有选择盲目讲故事，而是在MLOps、大模型私有化部署、信创适配这些实打实的环节持续投入。它的对手不只是国外巨头，更是整个国内生态的成熟度。但从与华为、Intel、亿道的合作来看，它的生态位正在被认可。

  当然，风险也现实存在——持续亏损、研发压力大、市场竞争白热化。不过在我看来，只要它能把AIPC和港股上市这两步走稳，未来两年很可能会迎来一次估值逻辑的重构。现在股价短期波动不足为奇，但真正的机会，往往藏在别人还没看懂的阶段。