近日，澜起科技（688008.SH）正式启动H股公开招股，招股期自1月30日起，预计于2月4日结束，H股预计于2月9日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。

　　作为科创板首批25家上市公司之一，澜起科技是全球领先的内存接口芯片企业。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，该公司在2024年位居全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8%。

　　从2025年6月宣告将在港股IPO，到2026年2月H股即将上市，澜起科技踩准了存储“超级周期”。

　　在刚刚过去的2025年，澜起科技预计实现归属于母公司所有者的净利润21.50亿元-23.50亿元，较上年同期增长52.29%-66.46%。其表示，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，该公司互连类芯片出货量显著增加，推动2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。

　　标准优势确立

　　2004年5月，杨崇和、StephenTai在上海联合创立了澜起科技。这一年，恰逢DDR2世代开启。

　　作为该市场的新进入者，澜起科技完成了DDR2高级内存缓冲芯片（AMB）的认证，在竞争激烈的内存接口芯片市场站住了脚跟。

　　但在DDR3时代，服务器内存市场发生了技术路线更迭：此前由英特尔力推的FBDIMM架构，因其高功耗、高成本等缺点未能被市场广泛接纳而趋于淘汰；而更为成熟稳健的RDIMM架构，则成为了DDR3及后续历代服务器内存的绝对主流选择。

　　“在DDR2到DDR3的迭代过程中，由于技术路线的重大变动，澜起科技原有的技术优势和储备几乎被清零。”杨崇和曾在接受采访时回忆道。

　　这让澜起科技认识到：在内存互连芯片领域，企业若想建立研发优势，需要深度参与甚至牵头制定产品标准，在此过程中需与主流CPU、内存、服务器及云计算厂商开展密切的技术交流与合作，并同步推进产品研发。

　　转折发生在DDR4世代：2013年，澜起科技发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被JEDEC采纳为LRDIMM国际标准。凭借标准优势，澜起科技迅速打开市场，其市场份额冲到全球第二。

　　随着行业从DDR4过渡到DDR5，内存互连芯片竞争格局保持稳定。澜起科技在DDR5世代市占率攀升至全球第一：根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，澜起科技、Renesas（瑞萨电子）及Rambus为内存互连芯片市场三大主导参与者，共占总市场份额超过90%。其中，澜起科技以36.8%的市场份额位列第一。

　　从内存缓冲技术起家，目前澜起科技是全球少数能够提供涵盖DDR2至DDR5的全系列内存接口芯片的供应商之一。

　　第二增长曲线

　　在内存互连芯片领域的基础上，澜起科技还布局了PCIe/CXL互连芯片市场，完善了其在服务器高速互连领域的整体产品版图。

　　PCIe/CXL互连芯片包括PCIe Retimer、PCIe Switch、CXL MXC、CXL Switch等芯片，主要用于数据中心和服务器单机多卡连接、内存池化、内存扩展等。

　　如果说内存互连芯片是CPU与内存之间的高速公路，解决的是单机“算力与存力的匹配”问题，PCIe/CXL互连芯片则是服务器内部CPU、GPU、网卡、存储等设备间的通用高速数据通道，解决的是集群“运力与规模扩展”问题。

　　2022年，澜起科技发布了全球首款CXL内存扩展控制器（MXC）芯片。至PCIe 5.0时代，澜起科技于2023年1月量产PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer芯片，成为全球市场上，继Astera Labs之后，第二家能够提供此类独立Retimer芯片的供应商。

　　至2024年，澜起科技的PCIe Retimer市场份额已跃升至第二：最大的供应商占据了86%的市场份额，澜起科技以10.9%的市场份额位居第二。

　　同样在这一年，受益于AI产业趋势，该公司实现规模销售互连类芯片新产品，包括PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD，于当年产生总收入4.225亿元，是2023年的8倍。

　　2025年1月，澜起科技推出最新研发的PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片，并已向客户成功送样。同年9月，该公司推出CXL3.1内存扩展控制器（MXC）芯片，目前已开始向主要客户送样测试。

　　AI引爆运力需求

　　“所谓AI的爆发，并非一蹴而就，它是近二十年来多种技术演进所产生的结果。典型的例子就是GPU，它是为计算机的图形显示而生的，但今天却成为AI算力的主芯片，运力芯片亦是如此。”杨崇和曾在接受媒体采访时表示，起初，大家将运力芯片称为连接或缓冲芯片，但在今天的智算系统中，它的作用更像是一名“数据搬运工”，这种搬运功能被称作 “运力”。

　　在AI时代，尤其是大模型爆发式发展以来，大模型的训练和推理正在深刻改变AI服务器架构，摒弃了单纯增加服务器数量的方式，转而采用强扩展（Strong Scaling）模式，通过提升内存带宽、增加网络硬件密度等措施构建高带宽、低延迟的算力集群。

　　这一转变使得芯片间、服务器之间、服务器集群间互连以及数据中心间之间的互连需求激增，对高速互连芯片的数量和复杂度都提出了更高要求，也使得高速互连芯片成为AI算力扩展的关键技术。

　　内存互连芯片方面，大模型训练与推理对算力的迫切需求，正持续推高内存容量和带宽升级。以GPT为代表的大模型，参数规模突破万亿级，推动AI服务器内存配置显著升级——单台主流AI服务器通常需部署超20条DDR5内存模组，内存容量和数量远超通用服务器。

　　AI服务器出货量激增，也带动PCIe互连芯片需求放量：以一台主流8卡GPU服务器为例，通常需配备2至4个PCIe Switch实现拓扑扩展，同时需要8至16个Retimer，以延长CPU与外设间的有效传输距离。

　　CXL互连芯片方面，目前，国际知名大型互联网厂商正在探索在其新型服务器集群中部署CXL内存资源池，单个内存池通常需要配置16-32颗CXL MXC和2-4颗CXL Switch芯片。

　　展望明后年，澜起科技认为，AI将持续推动存储需求的增长，DDR5持续渗透及子代迭代有助于维系和提升该公司相关产品的平均销售价格及毛利率。

　　放眼全球，高速互连芯片市场正伴随AI基础设施扩建和服务器架构升级进入高速增长期。依据招股书，全球内存互连芯片市场规模预计从2024年的12亿美元增长至2030年的50亿美元，复合年增长率为27.4%；PCIe/CXL互连芯片市场规模预计从2024年的23亿美元增长至2030年的95亿美元，复合年增长率为26.7%；以太网及光互连芯片市场规模预计从2024年的120亿美元增长至2030年的345亿美元，复合年增长率为19.3%。

　　互连类芯片毛利率走高，津逮产品毛利率下滑

　　自2011年首次实现盈利以来，至2025年澜起科技已连续15年录得盈利。

　　在2022年、2023年、2024年，澜起科技分别收入36.72亿元、22.86亿元、36.39亿元，归属于母公司的净利润12.99亿元、4.51亿元、14.12亿元。

　　对于2023年收入及利润同比下降，该公司表示主要是由于整个行业范围内的去库存：根据弗若斯特沙利文的资料，由于先前供应链中断导致库存积压，半导体及下游行业在2023年经历了大范围的去库存，该公司的销售因下游客户减少采购以消耗现有存货而减少。

　　但2023年，澜起科技的毛利率不降反升：2022年、2023年、2024年，其毛利率分别为46.4%、58.9%、58.1%。该公司表示，主要由于高毛利的互连类芯片销售占比提升。

　　分产品来看，澜起科技的产品包括互连类芯片、津逮产品两大类，后者是澜起科技推出的一系列具有预检测、动态安全监控功能的x86架构处理器。近几年间，澜起科技互连类芯片毛利率逐年走高，津逮产品毛利率却整体下滑：2022年、2023年、2024年、2025年前三季度，该公司互连类芯片的毛利率分别为58.7%、61.4%、62.7%及64.8%，津逮产品的毛利率分别为10.5%、4.0%、4.8%、4.5% 及3.2%。

　　2024年，由于DDR5渗透率的提高及对云计算及AI基础设施应用的需求扩大，澜起科技的销售有所复苏，收入、净利润双双超过2022年水平。

　　2025年，澜起科技预计实现归属于母公司所有者的净利润21.50亿元-23.50亿元，较上年同期增长52.29%-66.46%。其表示，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，该公司互连类芯片出货量显著增加，推动2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。