前脚刚刚宣布与宁德时代签下大单，后脚就收到上交所的问询函。1月13日晚间，容百科技(688005.SH)发布公告称，其与宁德时代签署了《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。协议约定，自2026年第一季度开始至2031年，容百科技合计将为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计约305万吨，协议总销售金额超过1200亿元。

　　但紧接着容百科技就收到了上交所的问询函，要求公司在一个交易日内详细说明自身是否具备相应履约能力等情况。1月14日，容百科技停牌一天。该消息一出，投资者也是议论纷纷，认为“容百科技吹牛吹大了”“1200亿元有点离谱”“是不是想炒作股价？”

　　上交所在问询函中对容百科技的履约能力提出了质疑。根据容百科技提交的公告及备查文件，协议中并未对总销售金额进行约定，公司未公告总销售金额的确定依据。而容百科技在2025年12月13日披露收购贵州新仁并对其增资公告时称，贵州新仁目前拥有年产6万吨磷酸铁锂产线，公司已披露拥有的磷酸铁锂产能与本次协议预计供应的产量相差甚远。上交所要求公司补充披露协议中关于每年产能的具体约定，结合公司拟建和在建产能、协议期内产能收购计划、资金储备和战略规划等明确说明公司是否具备相应履约能力；补充披露协议约定的双方强制性义务及具体违约责任，如触发相关违约责任对公司的预计影响等。此外，上交所还要求公司全面自查并披露相关协议签署履行的内部决策程序，提交内幕知情人名单备查，明确说明是否存在借大额合同进行股价炒作的动机。

　　记者注意到，就在此前一天，容百科技刚刚披露了2025年业绩预告。公司预计2025年实现归母净利润-1.9亿元到-1.5亿元，实现扣非后归母净利润-2.2亿元到-1.8亿元。这是公司有数据可查以来首次出现年度亏损。不过，公司同时也强调，其2025年四季度盈利3000万元，单季扭亏为盈。业绩变化主要是因为2025年前三季度销量下滑，业绩阶段性承压，而第四季度正极销量创全年新高，锰铁锂实现单季度盈利。

　　事实上，在2022年盈利达到13.53亿元的巅峰之后，近几年来，容百科技经营业绩持续下行，净利润连续“腰斩”，直至2025年首亏。容百科技凭借“三元正极龙头的”身份在2019年作为首批科创板企业成功上市。随着锂电产业链的爆发，公司业绩大增。2023年，锂电周期迎来转折点。产业链大扩容后，供应快速增长，但新能源汽车增速显著放缓，供求关系失衡，使得容百科技业绩承压。

　　不过，容百科技并没有坐以待毙，而是积极寻求转型。除了高镍三元材料升级换代外，还在向钠电、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、固态电池正极材料等领域转型。但目前除了碳酸锰铁锂产品能够贡献收益之外，其余产品都还处在投入阶段。虽然容百科技对钠电、碳酸铁锂等市场前景十分看好，并规划了美好的产能蓝图，但要落地还需要现实能力来支撑。

　　此次投资者对容百科技的争议核心在于：在产能、技术、资金储备未达标的背景下，一份缺乏刚性条款的“千亿订单”，能否真实转化为业绩？