2026年2月10日，均瑶健康（605388）披露了一份投资者关系活动记录表。在这份记录中，管理层向资本市场释放了明确的信号：2026年，公司计划通过新品布局与渠道深耕，实现业绩的扭亏为盈。

　　根据规划，均瑶健康将重心置于益生菌业务，试图通过与盒马等头部渠道的深入对接，以及“味动力”老品的恢复，来修复受损的资产负债表。然而，这家曾经的“乳酸菌饮品第一股”，正面临着业绩下行、管理成本高企以及大股东资金链紧绷的三重压力。

　　业绩“变脸”之际，高管年度薪酬创新高

　　理想很丰满，现实很骨感。根据1月20日发布的业绩预告，均瑶健康预计2025年归母净利润为-2.2亿元至-1.4亿元，较上年亏损大幅扩大，同比下降395%至643%；扣非净利润亏损更甚，预计介于-2.3亿元至-1.6亿元。

　　公司解释称，亏损主要源于“味动力”主业下滑、销售费用大幅增加以及大规模的资产减值计提。具体来看，2025年计划计提的资产减值总额约在9500万元至1.85亿元区间，包括：存货跌价准备3000万元至5000万元；应收账款信用减值准备5000万元至9000万元；商誉减值准备1500万元至4500万元——这也是继2024年对泛缘供应链计提3643万元商誉减值后，公司连续计提此类减值。

　　叠加常温乳酸菌业务收入萎缩、渠道拓展与研发投入导致的费用上升，公司净利润出现大幅下滑。

　　实际上，拉长时间线可见，均瑶健康自2020年8月以“乳酸菌第一股”上市以来，业绩便步入下行通道：上市当年净利润2.1亿元，2021年降至1.5亿元，2022年基本腰斩至7663万元，2023年进一步下滑至5758万元。至2024年，公司营收虽增长至14.6亿元，却首次录得归母净利润亏损，金额为-2912万元。

　　五年间，公司从盈利2亿元的高点跌落至预亏超亿元的谷底。业绩疲软也反映在股价上，其股价由上市初期的21.87元/股高点震荡下行，一度曾触及4.22元/股的低点，市值大幅蒸发。

　　值得关注的是，在业绩持续走低乃至转亏的过程中，公司管理层薪酬总额却逆势攀升。董事长王均豪2023-2024年的年薪始终维持在300万元以上高位。据Choice数据统计，2020年上市之初，公司高管年度薪酬总额为954万元；随后四年尽管净利润连年下滑，该总额却一路震荡走高，至2024年已达1693万元，创上市以来新高。

　　七成股份被质押，11.8亿融资压顶

　　悬于控股股东头顶的债务压力，成为均瑶健康除业绩亏损外的另一重风险变量。

　　2026年1月20日，均瑶健康发布公告，披露了控股股东均瑶集团及其一致行动人的最新质押情况。截至公告日，控股股东均瑶集团、实际控制人王均金及王均豪合计质押股份数量达到2.8亿股，占其持股总数的69.9%，占公司总股本的47%。

　　近70%的质押率，叠加股价处于明显的下行趋势，在A股市场通常被视为资金链紧绷及质押可能爆仓的红色警戒线。公告数据显示，仅在未来一年内（含半年内），均瑶集团及其实控人到期的质押股份对应融资余额就高达11.8亿元。在股价处于低位徘徊的当下，如此高比例的质押易触发追加保证金或补充质押的风险，一旦资金链出现断裂，控制权的稳定性将面临考验。

　　事实上，资金压力的迹象早已显现。2025年11月，公司曾发布《关于董事长股份质押展期的公告》，董事长王均豪将其持有的部分股份进行了质押展期，展期后，其个人名下的质押股份数量占其所持股份的比例依然维持在100%。

　　高比例质押叠加展期操作，通常被市场解读为股东流动性紧张的信号。是单纯的资金周转需求，还是有其他未披露的资本运作安排？在公司主业造血能力减弱的当下，大股东的高杠杆运作给上市公司的未来增添了不确定性。

　　2026年对均瑶健康而言，注定是负重突围的一年。一方面，公司必须证明其在新渠道等成本投入上的增长能够转化为实实在在的利润，兑现“扭亏为盈”的承诺；另一方面，控股股东必须在未来12个月内妥善解决11.8亿元的债务兑付问题。在业绩预亏与债务压顶的现实面前，市场在等待一份更具说服力的成绩单。