4月29日，李子园（605337.SH）终于披露了2024年年报及2025年一季报。年报显示，2024年该公司的营收、净利润分别为14.15亿元、2.24亿元，同比增速分别为0.22%、-5.55%。

　　自2022年李子园的营收达到14.70亿元后，连续三年都在14亿元徘徊，业绩增长似乎陷入停滞。

　　时代商业研究院发现，虽然2024年李子园大单品出现降价，但是并未能带动收入的增长。在业绩前景不佳的同时，2024年第四季度，李子园有41名股东减持了股票，其中包括6名董监高。另外，该公司董事、副总经理苏忠军还因存在短线交易行为被罚。

　　4月8日、30日，就公司营收与净利润双降、产品结构单一，以及两个月内41名股东减持股票等问题，时代商业研究院向李子园发送邮件并致电询问，但电话无人接听。截至发稿，对方仍未回复。

　　大单品收入占比超90%，降价并未刺激收入增长

　　李子园是浙江金华一家主营甜牛奶的企业，主要市场覆盖华东、华中和西南地区。2021年2月，李子园成功登陆上交所主板。

　　上市首年，李子园就交出了一份亮眼的“成绩单”。Wind数据显示，2021年，李子园的营收和净利润分别为14.70亿元、2.62亿元，同比增速分别为35.14%、22.34%，营收和净利润均创下了自2016年以来的最高水平。

　　然而，这种高速增长似乎并不具有可持续性。

　　Wind数据显示，2022—2024年，李子园的营收分别为14.04亿元、14.12亿元、14.15亿元，同比增速分别为-4.50%、0.60%、0.22%；净利润分别为2.21亿元、2.37亿元、2.24亿元，同比增速分别为-15.80%、7.20%、-5.55%。

　　可见，2022—2024年，李子园的营收和净利润增长似乎停滞，而且还远低于2021年的水平。

　　另外，李子园的营收和净利润增速也不及行业均值。Wind数据显示，2022—2024年，其所属的软饮料行业（申万三级，下同）营收同比增速均值分别为-1.61%、8.40%、4.37%，净利润同比增速均值分别为-13.36%、-48.78%、28.96%。除2023年净利润同比增速高于行业均值外，其他年份的营收和净利润同比增速均低于行业均值。

　　从单个企业来看，2022—2024年，在软饮料行业8家A股上市公司中，李子园的营收和净利润同比增速也都处于中下游水平。

　　李子园业绩表现不济，或与该公司产品结构单一导致抗风险能力较弱有关。

　　2021—2024年，含乳饮料的收入占李子园同期营收的比例分别为97.12%、96.80%、97.78%、95.69%，明显存在“大单品依赖症”。

　　年报显示，2021—2024年，李子园含乳饮料的收入分别为14.27亿元、13.59亿元、13.81亿元、13.54亿元，销量分别为27.73万吨、25.49万吨、25.07万吨、25.17万吨。时代商业研究院由此测算，2021—2024年，李子园含乳饮料的单价分别为5147.46元/吨、5328.93元/吨、5507.08元/吨、5379.35元/吨。

　　由此可见，2022—2023年，伴随着含乳饮料的单价持续上升，其产品销量却大幅下滑，尤其是2022年，单价同比上涨3.52%，销量同比却下降了8.06%，导致其收入下降了近5%；2023年，含乳饮料继续涨价，而销量也出现进一步下降。

　　或为了挽救业绩颓势，2024年，李子园含乳饮料单价同比下降2.32%。不过，这一举措并未能刺激其收入增长，由于销量同比仅上涨0.41%，含乳饮料的收入反而下降了1.92%。

　　不过，除含乳饮料外，李子园其他产品的收入同比均出现不同幅度上升，总营收才勉强维持增长。其中，乳味风味饮料、复合蛋白饮料的收入同比增速分别为31.00%、18.19%，其他产品收入同比增长270.84%。不过，由于其他产品的收入占比较小，在刺激营收增长方面并未能激起太大的水花。

　　41名股东两个月内集中减持股票，副总经理短线交易被罚

　　在业绩连年增长停滞，甚至出现净利润负增长的情况下，李子园的核心管理层出现集中减持现象。

　　李子园于2024年10月1日发布的公告显示，该公司董事兼总经理朱文秀、董事兼副总经理苏忠军、董事兼副总经理王顺余、董秘程伟忠、财务总监孙旭芬、监事崔宏伟计划减持公司股票。

　　2024年12月21日，李子园披露的公告显示，2024年11月16日—12月20日，在上述6名董监高中，朱文秀、王顺余、程伟忠、孙旭芬、崔宏伟5人分别减持该公司27.11万股、11.94万股、40.13万股、4.61万股、12.58万股股票，共计减持96.37万股，减持金额共计1214.32万元。

　　另外，今年2月6日，李子园披露的公告显示，2024年11月26—29日，苏忠军减持该公司16.50万股的股票，减持金额为175.91万元。

　　也就是说，上述6名董监高共计减持李子园112.87万股的股票，减持总金额为1390.23万元。

　　而根据上交所2024年12月6日发布的《关于对浙江李子园食品股份有限公司时任董事、副总经理苏忠军予以监管警示的决定》，苏忠军在减持了上述16.50万股股票后，又于2024年11月29日以集中竞价方式买入该公司股票4万股，买入金额为44.20万元。上交所表示，苏忠军此举构成短线交易，因此对其予以监管警示。

　　在李子园董监高集体宣布减持股票之后，紧接着又有35名股东进行了“清仓式减持”。

　　李子园2024年11月26日发布公告称，朱卫君、徐樟能等35名股东计划减持其持有的李子园股份。截至该公告披露日，朱卫君等35名股东合计持有301.86万股李子园的股份，占其总股本的0.7653%。

　　公告显示，李子园原股东衢州市誉诚瑞股权投资合伙企业（有限合伙）解散清算后，其持有的股份登记至35名合伙人，即上述35名股东名下。

　　2024年12月21日，李子园披露的公告显示，上述35名股东已于2024年12月实施减持，减持总金额共计3750.66万元，此次减持完成后，这35名股东的持股数量均降至0。加上上述6名董监高，2024年11—12月，李子园共有41名股东减持，减持总金额达5140.89万元。