$天普股份(SH605255)$  

不能认为A股一定会借壳天普股份。中昊芯英拟港股独立IPO+官方“36个月不借壳/不注入”承诺+监管约束三重硬证据，已明确排除借壳路径，董事长变更只是控制权交接的常规操作，不是借壳信号 。

一、核心结论：借壳概率极低

1. 承诺不可违：天普股份多次公告并在监管问询中重申，中昊芯英未来36个月无借壳与资产注入计划，独立IPO（港股方向）推进中，资本路径与天普无关 。

2. 独立IPO加速：中昊芯英已进入股改阶段，聘请中介推进港股上市，AI芯片融资窗口明确，无需借壳且时间窗口不匹配 。

3. 人事合规切割：新入职天普的中昊芯英前高管（如董秘、CFO）已完成离职与交接，中昊芯英核心团队稳定，不影响其独立IPO 。

4. 监管高压：上交所已就董事会换届与“不借壳”承诺的一致性发出问询，违规借壳面临处罚与审批障碍 。

5. 董事长兼任不必然指向借壳：杨龚轶凡担任天普董事长是实控人控制上市公司的常规安排，不改变“独立IPO+不借壳”的承诺与执行路径 。

二、市场误读的关键澄清

- 人事换届≠借壳前奏：新董事会为保障控制权平稳过渡，保留汽车零部件业务核心高管，无改变主业计划 。

- 港股上市更无需借壳：中昊芯英走港股路径，与A股天普股份的资本路径完全隔离，借壳预期进一步证伪。

- 高估值无支撑：当前179.99元对应PE约742倍，天普主业年净利仅3000-3500万元，无资产注入的合理估值中枢约30元，回撤风险超80%。

三、投资建议

- 已持仓：立即减仓/清仓，借壳预期已被多重证据证伪，估值回归是必然。

- 未持仓：坚决不接盘，博弈风险远超收益，等待基本面或注入预期有实质变化再评估