年初至今，葫芦娃药业收到的监管函一个接一个！

　　12月29日，儿童药龙头海南葫芦娃药业（简称ST葫芦娃，605199.SH）公告称，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司和董事长刘景萍进行立案调查。

　　受该消息影响，ST葫芦娃股价开盘即跌停，报收8.41元/股，跌4.97%，总市值约33.65亿元。

业绩持续下滑

　　尽管形势不乐观，但ST葫芦娃公司表示，目前公司各项生产经营活动正常有序开展，在立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关调查工作，并严格按照有关法律法规及监管要求履行信息披露义务。

　　资料显示，海南葫芦娃药业集团成立于2005年，总部位于海口，2020年在上交所主板上市，是海南自贸港政策公布后首家主板上市的海南企业，定位“中国儿药第一品牌”。主要发展儿童药、营养补充剂、保健食品、特医食品及医疗器械等细分领域。拥有54个在产在销品种，覆盖呼吸、消化、抗感染等儿童高发疾病领域，核心产品包括小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁系列等.

　　葫芦娃药业被ST是因为2023年财报被出具了否定意见的内部控制审计报告，主要涉及销售业务提前确认收入、价格异常等情形，导致财报数据不准确。公司股票自2024年5月6日起被实施其他风险警示。

　　截至今年三季度，该公司业绩还在持续恶化，若后续财务问题未整改，可能面临退市风险。数据显示，公司今年前三季度营收6.83亿元，同比下降33.88%；归母净利润亏损1121.39万元。

风险警示函不断

　　回顾这一年，ST葫芦娃的风险事件不在少数。

　　2025年3月14日，因2023年年报信息披露不准确，葫芦娃药业收到海南证监局《行政监管措施决定书》。

　　2025年4月29日，立信会计师事务所对葫芦娃药业2024年度内部控制出具了否定意见的《内部控制审计报告》，直接触发了其股票被实施其他风险警示（ST）的条件。审计机构指出两大问题：一是控股股东通过非员工个人账户向公司客户提供资金支持，且部分大客户应收账款回款异常；二是公司向关联方海南中旺医疗科技开发有限公司外购研发项目的商业实质存疑。

　　2025年4月30日，葫芦娃药业股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST葫芦娃”。

　　2025年6月，上交所通报批评ST葫芦娃业绩预亏且披露滞后。

　　2025年8月26日，ST葫芦娃及相关当事人再次收到上交所出具的《纪律处分决定书》。上交所认定，公司多期定期报告财务数据披露不准确，涉及金额较大、更正比例较高，违反了有关规定，故对公司及时任董事长刘景萍、财务总监于汇通报批评。

　　2025年12月5日，ST葫芦娃控股股东海南葫芦娃投资发展有限公司持有的2390万股股份被司法冻结，占其持股的14.3%。

　　2025年12月16日，ST葫芦娃发布公告，聘任政旦志远（深圳）会计师事务所担任2025年度会计师事务所。

　　2025年12月29日，该公司收到立案调查通知书。

　　除了上述监管风险外，医药市场竞争激烈、医保控费、药品集采等政策也在影响企业业绩。其核心产品销售量快速下滑，2025年上半年，占营收超六成的呼吸系统用药销售额遭遇腰斩，导致其竞争力直线下滑。业内人士表示，若2025年财报ST葫芦娃继续被出具否定意见，或2025年净资产为负，公司可能被强制退市。

　　截至9月30日，ST葫芦娃账上货币资金仅剩1.11亿元，而短期借款高达4.67亿元，公司负债率还高达74%，远高于行业的28%。

　　2025年，ST葫芦娃公司核心高管更迭也很频繁。3月，刘景萍辞去总经理职务，由原达仁堂董事长张铭芮接任。4月28日，张铭芮因个人原因闪辞，任职不足两月。6月，刘景萍又重新担任公司总经理。7月，副总经理、董事李君玲离职。10月，聘任汤琪波为非独立董事，并任命王清涛为职工代表董事。

　　值得注意的是，创始人之一的刘景萍常年担任该公司核心高管，此次被立案调查，是否引发新一轮人事更迭，还有待观察。但ST葫芦娃在接连出现如此多的风险，是否会涉及股东变更？2023年至2024年期间，ST葫芦娃公司向关联方“海南中旺”支付了超过6000万元，用于所谓的外购研发项目。资料显示，海南中旺的法定代表人与葫芦娃药业实际控制人存在亲属关系。