共创草坪Q3净利大增55%，中金上调目标价至38.5元

  共创草坪（605099）最新财报显示，2025年第三季度归母净利润同比增长54.5%，推动前三季度整体归母净利润达到5.2亿元，同比增长30.9%。尽管收入增速有所放缓——Q3营收7.9亿元，同比仅增5.7%，但盈利能力显著改善。中金公司发布研报指出，业绩增长主要得益于原材料价格下行和生产效率提升，公司Q3毛利率达35.7%，同比大幅提升7.1个百分点，归母净利率升至21.5%，同比提高6.8个百分点。

  值得注意的是，尽管全球贸易环境不确定性影响了部分订单出货节奏，导致收入增速不及预期，但公司在手订单充足，尤其在欧美市场需求旺盛、亚太及非洲地区需求修复的背景下，销量增长或快于收入增速。中金认为，前期延迟交付的订单有望在Q4集中释放，支撑全年营收进一步增长。

  此外，公司全球化布局优势持续显现。其越南子公司2024年净利率已达22.7%，超过国内工厂水平，体现出较强的海外制造竞争力。同时，公司正积极拓展仿真植物、草丝铺装等新品类，依托现有渠道实现协同扩张，打开长期成长空间。

  我为什么开始看好这家“小而美”的隐形冠军？

  说实话，我之前对共创草坪的关注并不算多，毕竟人造草坪听起来像是个偏传统、缺乏想象空间的行业。但看完这份报告后，我的看法变了。

  最打动我的是它的盈利质量提升不是靠涨价，而是实打实的成本控制和运营效率优化。原材料价格回落固然有利，但生产提效才是可持续的核心。更关键的是，越南基地的净利率已经反超国内，说明它的全球化产能布局不只是规避关税那么简单，而是真正实现了管理和技术输出。

  而且别忘了，当前股价对应2025年PE仅21倍，即便上调目标价至38.5元，也就23倍，估值依然不算高。虽然短期面临汇率波动、终端需求变化等风险，但从趋势上看，全球市占率提升+品类延伸+海外高毛利产能放量，三条逻辑线正在逐步兑现。

  技术面上，股价已突破布林线上轨，短期处于强势状态，尽管乖离率偏大需警惕回调，但资金面显示现金流改善、货币资金充裕，基本面支撑力度较强。

  综合来看，我不认为这是一个短期炒作题材，而是一家正在从“制造”向“智造”转型的细分龙头。如果Q4订单顺利交付，业绩有望继续超预期。对我来说，这是一只值得放进观察池、耐心持有的成长型标的。