深度解读（二）：兆易创新何时会进入增长爆发期？
兆易创新作为“卖铲子的”（Fabless设计公司），确实面临着与“淘金者”（模组厂）完全不同的财务周期节奏。
针对兆易创新何时会进入增长爆发期，结合最新的财报和行业动态，结论非常明确：真正的爆发拐点就在2026年第一季度及上半年。
虽然兆易创新2025年全年净利润预计增长46%，看似已经回暖，但这只是“修复性”增长。“爆发性”增长将始于2026年，主要由以下三个逻辑驱动：
1. 滞后效应的“补涨”：Q4是低点，Q1是爆发点
正如你所说，兆易创新作为原厂，面临“价格谈判滞后”。
* 现状（2025 Q4）： 虽然市场现货价在涨，但兆易创新的大客户（如模组厂、大OEM）多为长协单。Q4执行的往往是年初签的低价合同，或者涨价后的价格还没完全谈拢，导致Q4毛利率虽然提升，但还没法像模组厂那样“爽快”。
* 拐点（2026 Q1）： 到了2026年一季度，新的长协价格体系将完全确立。届时，上游原厂的涨价会全面传导至下游，兆易创新的毛利率将突破40%大关（2025 Q3已升至40.72%），营收和利润将出现“量价齐升”的剪刀差效应。
2. 新的“增长引擎”点火：定制化存储与DRAM
模组厂赚的是“搬运和囤货”的钱，而兆易创新赚的是“技术壁垒”的钱。2026年，兆易创新的增长将不再仅仅依赖通用存储涨价，而是来自结构性增量：
* 定制化存储（AI驱动）： 2026年是端侧AI爆发年。兆易创新的定制化存储方案（针对AI手机、AIPC、机器人）预计在2026年进入规模放量期。这不仅是涨价，更是开辟了全新的高毛利市场。
* DRAM“吃肉”： 三星等大厂退出利基型DRAM市场，导致缺口巨大。兆易创新的DDR4 8Gb等产品正在快速抢占份额。2026年，这部分高毛利产品的占比将持续提升，直接拉动业绩。
3. 资本与全球化的双重加持
* 港股上市（2026年1月）： 兆易创新刚刚在港股上市，募资超46亿港元。这笔资金将直接用于研发升级和全球市场扩张，这将加速其在汽车电子、工业等高壁垒领域的渗透，进一步拉开与普通模组厂的差距。
时间表预测
* 2026年Q1： 随着新合同价格落地和春节后备货潮，业绩增速将显著超过2025年Q4，确立上行趋势。
* 2026年全年： 机构普遍预测净利润增速将维持在40%-50%以上，甚至有乐观预测认为在定制化存储发力下，增速可能更高。
总结：
兆易创新的“苦日子”（涨价传不导、成本刚性）在2025年底已经熬出头了。2026年一季度，随着新价格体系生效和AI新品放量，它将正式接过模组厂的“接力棒”，迎来属于原厂的利润爆发期。
