今天下午兆易创新的业绩说明会，我全程听了，有些地方确实有点东西。三季度单季收入26.8亿，同比增长31.4%，净利润直接干到5.08亿，同比涨了61.1%，这个数据摆在那儿，不是靠讲故事能撑起来的。毛利率环比还提升了3.7个百分点，到了40.72%，说明这轮存储涨价，他们是实实在在吃进去了。

  有意思的是，现在市场还有人说国内存储不受益这一轮行情，特别是消费类为主的公司。这话一听就不对劲。他们可能没搞明白，这轮利基型DRAM的紧缺，恰恰是因为海外大厂把产能全往HBM、DDR5这些高端产品上挪，腾不开手做小容量的利基市场。结果就是，TV、工业电源、RAID卡这些领域的需求还在，但供给被挤出了。兆易这边新量产的DDR4 8Gb销量已经跟4Gb打平了，量价齐升，哪有不受益的道理？

  NOR Flash这块也有看头。端侧AI推起来之后，代码量上去，对存储容量的需求是刚性的。第三方机构都把行业CAGR从5~7%上调到8%了，而且产能还紧张，温和涨价的趋势估计得延续到明年。SLC NAND更直接，海外大厂往3D NAND转，2D这块基本淡出，供应缺口就出来了，咱们这边反而有机会补上。

  有人问高管减持的事，管理层回应得很清楚：这是个人资金需求，体量很小，而且公司股价表现坚挺才有利于港股上市融资，怎么可能自己压低预期？至于港股进展，目前就一句话——正常推进，等公告。这种事急不来。

  最值得关注的其实是定制化存储。年底已经有项目在送样、小批量试产了，明年会在汽车座舱、AIPC、机器人这些领域落地。他们提到手机客户也在对接，这意味着端侧AI的爆发可能会带来新的增量空间。长期看，这条路如果跑通，不只是卖标准品那么简单了。

  至于明年的展望，他们的判断很明确：未来两年利基DRAM还是供不应求，价格即便不再大幅上行，也能维持在高位。NOR和SLC NAND的毛利率预计还会小幅提升。MCU虽然增长平稳，但在汽车和工业领域的布局也没停。

  总的来说，这家公司现在不光是周期反弹的受益者，技术路线和客户结构都在往上走。行情能不能持续，关键还是看AI终端的落地节奏。

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