兆易创新炸了！2025年第三季度净利润同比暴增61.13%，达到5.08亿元，直接点燃市场热情。更惊人的是，前三季度累计归母净利润已达10.83亿元，同比增长超三成。这一波增长并非偶然——背后是DRAM行业供给格局持续改善带来的“价量齐升”，叠加公司在消费、工业、汽车等多领域需求共振下的强势表现。

  这轮业绩爆发早有预兆。早在今年8月的机构调研中，公司高管就透露：DRAM因供应短缺已在二季度出现价格上涨，三季度将继续上行，且毛利率有望进一步提升。事实证明，他们说的全对。与此同时，Flash也呈现产能趋紧态势，价格温和上涨，整体产品结构与市场节奏拿捏得相当精准。财报显示，公司合同负债同比大增189%，达到2.19亿元，说明订单饱满、下游备货积极，景气度仍在向上。

  从业务构成看，存储芯片仍为绝对主力，占营收近七成，其中利基型DRAM成为最大亮点。而MCU产品线价格保持稳定，车规级NOR Flash已通过AEC-Q100认证，并进入特斯拉、比亚迪等头部车企供应链，打开了长期成长空间。这种“传统业务稳中有进、新兴赛道加速渗透”的格局，正是兆易创新当前最坚实的护城河。

  不过我注意到一个有意思的现象：业绩这么好，部分机构反而在减持。三季报显示，葛卫东减持约170万股，银河创新成长混合、华夏半导体芯片ETF等也纷纷下调仓位。但与此同时，华夏沪深300ETF却新进成为第十大流通股东——这意味着资金正在从行业主题基金向宽基指数转移，可能是对估值水平的一种再平衡操作。毕竟当前兆易创新市盈率（TTM）高达121倍，市销率接近19倍，确实不便宜。

  但我认为，不能简单用传统估值去框定这家公司。作为国内存储芯片龙头，全球NOR Flash市占率稳居前三，且在车规级、工控等高门槛领域不断突破，它的溢价本质上是对国产替代能力的认可。尤其是当前美国对中国高科技领域施压不断，像兆易这样的核心自主标的，战略价值远超短期财务指标。

  更何况，管理层明确表示“利基型DRAM紧缺将持续至年底”，这意味着至少未来一个季度，高景气还能延续。虽然成本上升可能制约毛利率进一步扩张，但只要“价量齐升”逻辑不变，业绩就有支撑。

  说实话，看到兆易创新今天的表现，我是欣慰的。它没有盲目扩张，而是稳扎稳打做技术、拓客户，最终在行业拐点来临时狠狠抓住了机会。这种企业，才真正值得长期持有。