“资产负债率”是财报中最常见到的指标之一，很多投资者一提到资产负债率就觉得很简单，一定是“越低越安全”，其实不然。不同的行业、不同的赚钱模式，也就对应不同的资产负债率。

　　什么是资产负债率

　　资产负债率的公式是：

　　资产负债率=总负债÷总资产×100%

　　有没有一个普遍通用的资产负债率标准，可以衡量所有的上市公司呢？其实，资产负债率并没有统一的标准，关键要看行业特性、企业发展阶段和经营策略。

　　最容易踩的坑就是“跨行业对比”，比如拿互联网公司和房地产公司比，拿小餐馆和大银行比，根本没意义。不同行业的赚钱模式和资金需求天差地别，资产负债率的合理范围自然不一样。

　　总体来说，关键要看这家公司的利润能不能支撑起负债。以目前资产负债率最高的35家上市公司为例，大概可以分为四类公司，下面一一分析。

　　ST板块：亏损导致负债率攀升

　　因为连续亏损，一些上市公司的名字前会被标注“ST”“*ST”。亏损即公司的净利润为负值,进而会减少公司的未分配利润，未分配利润是净资产的一部分。

　　因此，长期或大额的亏损会显著降低公司的净资产水平。这期间即使没有增加新负债，其资产负债率也会显著提高。在资产负债率最高的35家公司中，有11家都是“ST”或“*ST”企业。

　　轻资产行业：负债率低

　　一般来说，高科技公司资产负债率较低，例如软件企业。这些公司的主要成本是人力和研发，不需要买土地、建工厂，负债大多是应付工资、税费，资产负债率通常在30%~50%。此外，靠知识产权、品牌溢价赚钱的公司，其资产负债率也较低。例如，2025年三季度贵州茅台的资产负债率仅为12.81%，显著低于白酒行业35%的平均水平。

　　科技行业普遍被视为轻资产行业，与?制造业、?房地产等?重资产行业相比，其资产流动性更强，资产负债率在30%~50%区间被视为较为稳健。这一范围既能确保企业有足够的财务灵活性支持研发创新，又能避免过度负债带来的偿债压力。

　　如果一家科技公司，资产负债率特别高，一定有问题。目前资产负债率最高的公司为?百利科技。一查公告，可以发现其资产负债率高企主要受?关联交易违规、持续亏损及?资产减值等多重因素影响?。2025年三季度，百利科技资产负债率为98.16%，远高于行业平均50.95%，且高于去年同期87.32%。

　　传统重资产行业：负债率偏高

　　传统的重资产行业包括房地产、航空、制造业等，这些公司在赚钱之前，要依靠贷款买地、买飞机、买设备，所以资产负债率偏高。一般来说，如果能及时卖出产品收回现金，资产负债率控制在70%以内，也比较安全。

　　就怕市场变化，一旦消费疲软，重资产公司还要维持运营，其负债率就会飙升，例如生产彩电的“深康佳A”、搞房地产的“华夏幸福”，其资产负债率都超过96%。

　　银行：天然高负债?

　　银行的资产负债率通常在90%左右，这是其经营性质决定的。银行的核心业务是吸收公众存款并发放贷款，储户存入的资金在会计科目上被列为负债，而银行的自有资产并不多，这种模式导致银行的资产负债率天然偏高。例如邮储银行、青岛银行、浙商银行，资产负债率都超过93%。保险公司的业务也类似，所以新华保险的资产负债率为94.52%。

　　当然，银行的资产负债率并非越高越好，也非越低越好，而是需要保持在一个合适的范围内。根据《巴塞尔协议》规定，商业银行的风险资本核心充足率为8%，意味着银行的资产负债率一般要控制在92%左右。

　　截至今年三季度资产负债率最高的35家公司

　　数据来源：Wind资讯