$金徽酒(SH603919)$  

金徽酒在白酒股中属于风险偏低的优质区域标的，核心优势是财务稳健、区域壁垒强、低估值低波动。

核心风险优势

1. 财务风险低，抗周期能力强

2025前三季度资产负债率31.46%（行业低位），应收账款占营收仅1.39%，回款质量高，坏账风险小。

合同负债6.32亿元（同比+32.7%），经销商打款积极，现金流安全垫厚。

分红稳定（每10股派2元），无大额商誉与债务风险，财务韧性显著。

2. 区域壁垒深，竞争风险小

甘肃市占率约30%，县乡渠道覆盖率95%+，婚宴、节庆等场景刚需强，外来品牌难突破。

省内无强势本土竞品，全国品牌下沉成本高，竞争格局温和，存量竞争压力小于安徽、江苏等省份。

2025年股价逆势上涨8.4%，白酒股中难得一见的清流，在板块普跌中凸显防御性。

3. 估值与波动风险低，修复空间大

当前PE约27.63（2026.1.14），低于舍得、酒鬼酒等区域龙头，低估值提供安全边际。

总市值104.7亿，机构持仓稳定，2025年波动率低于板块均值，股价回撤小，适合稳健型投资者。

4. 产品结构对冲风险，动销韧性足

百元以上产品占比71%，100-300元核心价格带营收占比超50%，300元以上高端产品同比+13.75%，结构升级对冲大众品波动。

渠道库存周转60天（低于行业），BC联动营销提升动销效率，库存风险可控。

金徽酒是风险偏低的优质区域龙头，适合“稳健型、深耕西北、博低基数弹性”的投资，作为持股中消费股的补充值得长期持有。