去年营收76.73亿元的龙蟠科技（603906.SH、02465.HK），在2025年却接连揽获大单，总额逾600亿元。

　　《中国经营报》记者注意到，龙蟠科技签订的这些磷酸铁锂正极材料订单，时间跨度集中在2025年至2031年，客户包括宁德时代（300750.SZ、03750.HK）、亿纬锂能（300014.SZ）等知名厂商。

　　尽管频获客户青睐，但龙蟠科技近年来的业绩表现并不乐观。2023年以来，其净利润长期处于亏损状态，毛利率也从2021年的24.35%下滑至2024年的2.52%。

　　接连签订大单

　　近日，龙蟠科技公告披露，其控股孙公司LBM New Energy (AP) Pte. Ltd.（以下简称“锂源（亚太）”）与Sunwoda Automotive Energy Technology (Thailand) Co., Ltd. （欣旺达旗下公司，以下简称“Sunwoda”）签署了《长期采购协议》。

　　协议约定，预计将由锂源（亚太）自2026年至2030年间合计向Sunwoda销售10.68万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料。双方约定每两年校准一次需求量，校准后的需求量不低于协议已约定的年度最低采购量。具体单价由双方根据协议条款逐月确定，如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售金额约45亿—55亿元。

　　此前，在11月25日，龙蟠科技控股子公司常州锂源及控股孙公司南京锂源与楚能新能源全资子公司——武汉楚能、孝感楚能及宜昌楚能共同签署了《〈生产材料采购合作协议〉之补充协议二》（以下简称“《补充协议二》”），对原常州锂源、南京锂源与武汉楚能、孝感楚能、宜昌楚能签订的《生产材料采购合作协议》及《补充协议》（以下合称“《原协议》”）相关条款进行补充与修订。

　　《原协议》约定，自2025年至2030年期间，卖方合计向买方销售15万吨磷酸铁锂正极材料产品。《补充协议二》约定，自2025年至2030年期间，卖方合计向买方销售130万吨磷酸铁锂正极材料产品。按照预计数量及市场价格估算（不考虑客供碳酸锂模式的情况下），《补充协议二》与《原协议》总销售金额超450亿元（最终根据销售订单据实结算）。

　　记者注意到，龙蟠科技在2024年的营收为76.73亿元。而《补充协议二》与《原协议》签订的合约期为2025年至2030年，总销售金额超450亿元，这一数值超过了龙蟠科技自2021年至2025年前三季度403.5亿元的营收总和。

　　龙蟠科技方面提到，《补充协议二》及《原协议》为日常经营相关的销售合同，公司签订上述协议有助于与下游合作伙伴建立长期稳定的关系，有助于产品的稳定销售，符合公司发展战略规划。若上述协议能顺利履行，将对公司未来业绩产生积极影响。

　　此前，龙蟠科技方面还与其他合作伙伴签订了磷酸铁锂正极材料的供货合约。2025年9月，锂源（亚太）与宁德时代签订采购合同。双方约定自2026年第二季度至2031年间，龙蟠科技方面合计向宁德时代海外工厂销售15.75万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，预计合同总销售金额超60亿元。

　　2025年6月，锂源（亚太）与亿纬锂能位于马来西亚的子公司Eve Energy Malaysia Sdn. Bhd. （以下简称“Eve Energy”）签订协议，双方约定由锂源（亚太）及其关联企业自2026至2030年间合计向Eve Energy及其关联企业销售15.2万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额预计超50亿元。

　　2025年1月，锂源（亚太）与Blue Oval Battery Park, Michigan（以下简称“Blue Oval”）签署了《供应协议》。双方约定自2026年至2030年期间由锂源（亚太）向Blue Oval销售磷酸铁锂正极材料。但协议并未披露磷酸铁锂正极材料的供应数量及金额。

　　对于上述合作进展事宜，记者联系龙蟠科技方面采访，但截至发稿未获回复。

　　毛利率骤降

　　公开信息显示，龙蟠科技创立于2003年。彼时，其主业为润滑油及车用化学品。2020年，龙蟠科技向锂电池相关领域转型，核心聚焦磷酸铁锂正极材料赛道。

　　2021年4月，龙蟠科技及其关联方与贝特瑞共同出资设立了常州锂源，龙蟠科技初始持股73.33%，为控股股东。随后，常州锂源以8.44亿元收购了贝特瑞持有的贝特瑞（天津）纳米材料制造有限公司和江苏贝特瑞纳米科技有限公司的全部股权，进入磷酸铁锂正极材料赛道。

　　围绕磷酸铁锂正极材料的布局迅速为龙蟠科技带来了业绩增长。龙蟠科技的营业收入从2020年的19.15亿元上升至2021年的40.54亿元，净利润也实现了72.98%的同比增长。2022年，龙蟠科技的磷酸铁锂正极材料业务超越车用环保精细化学品业务，成为第一大主营业务，在总营收中占比达到87%。当年，得益于锂电池市场爆发，龙蟠科技的营业收入飙升至140.72亿元，同比增长247.15%，净利润增幅为114.61%。

　　但此后龙蟠科技的营业收入迅速回落。2023年，其营业收入为87.29亿元，同比下滑37.96%；净利润亏损12.33亿元，同比下滑263.8%。这一年，磷酸铁锂的毛利率从2021年的24.35%下滑至-7.82%。

　　2024年，龙蟠科技实现营业收入76.73亿元，同比下滑12.1%，净利润亏损6.36亿元，亏损幅度相较2023年有所收窄。2025年前三季度，龙蟠科技的净利润仍亏损1.1亿元，亏损幅度进一步收窄；营业收入则同比实现了2.91%的增长。

　　与此同时，随着龙蟠科技向磷酸铁锂正极材料赛道转型，其资产规模也水涨船高。2020年，龙蟠科技的总资产为23.99亿元，2025年前三季度则增至184.38亿元；总负债从2020年年底的6.53亿元升至2025年前三季度末的146.11亿元。资产负债率从27.21%上升至79.24%。

　　记者注意到，2025年8月，龙蟠科技通过定增方式募资20亿元，用于山东和湖北的两个磷酸盐正极材料项目建设及补充流动资金。

　　从龙蟠科技近五年的经营业绩来看，其营业收入的增幅往往会高于净利润，而毛利率水平则从2021年的24.35%，骤降至2024年的2.52%。

　　值得注意的是，龙蟠科技上述签订的合作协议中，包含了宁德时代、亿纬锂能以及Blue Oval在海外市场的订单。根据2024年财报，龙蟠科技的海外市场毛利率达到40.30 %，但其海外营收在2024年仅为7373.42万元，仅占总营收的0.97%。

　　2024年，龙蟠科技在印度尼西亚建设了年产3万吨磷酸铁锂正极材料生产基地。据龙蟠科技方面透露，印度尼西亚二期9万吨项目已启动建设。如今，接连签订的海外订单能否为龙蟠科技扭转颓势？这仍有待时间给出答案。