十年收入共计428亿元的龙蟠科技，能否一口气吃下450亿元大单？

　　龙蟠科技日前抛出一枚“深水炸弹”，宣布公司在今年5月与楚能新能源股份有限公司（简称“楚能新能源”）签署的约50亿元磷酸铁锂正极材料协议金额猛然增长至450亿元。持续亏损的龙蟠科技能吃下这块“大饼”并转化为利润吗？这份“天价订单”背后，双方又面临怎样的挑战？

　　龙蟠科技的归母净利润。新京报贝壳财经记者林子制图

　　从50亿元到450亿元

　　故事的转折发生在短短半年内。今年5月9日，龙蟠科技与楚能新能源达成的还是一笔为期五年、金额50亿元、供货15万吨磷酸铁锂正极材料的合作协议。然而，11月24日的一纸《补充协议二》，将磷酸铁锂正极材料供货量从15万吨猛然拔高至130万吨，年均26万吨，合同总金额也飙升至超过450亿元，年均90亿元。

　　这个数字之所以令人惊讶，在于它刚好压在龙蟠科技当下的能力边界上。根据龙蟠科技2024年年报，其磷酸铁锂正极材料的设计产能为23.18万吨，产能利用率约为79.68%，折算下来实际年产量接近20万吨。尽管公司尚有9万吨在建产能，但要到2026年6月才能完工，而且这部分产能在海外，远水解不了近渴。

　　龙蟠科技产能。图/龙蟠科技2024年年报截图

　　而根据双方的合同，到2030年底，龙蟠科技要完成130万吨的供货，就需要5年平均完成26万吨产量。这不仅比龙蟠科技2024年底的23.18万吨设计产能高，也意味着龙蟠科技生产线几乎被“包圆”。

　　但龙蟠科技2025年半年报中提到，公司与宁德时代、瑞浦兰钧、欣旺达等电池厂商长期稳定合作，意味着龙蟠科技还要生产更多的产品供货。

　　产能能否跟得上还在其次，更令人担忧的是当下的磷酸铁锂行业“给量不给价”的现状。前几年资本的大量涌入，导致磷酸铁锂产能急剧膨胀。磷酸铁锂正极材料价格已从2022年高点时的每吨超过17万元，一路跌至目前的3万元-4万元区间。巨头凭借技术和成本优势尚能稳住阵脚，而众多二三线厂商则深陷价格战的泥潭，亏损、减产已是常态。在这种背景下，龙蟠科技不仅没有收缩战线，反而选择逆势扩产，目前看来是走“薄利多销”的求稳路径。

　　百万吨“胃口”背后的楚能新能源

　　要判断龙蟠科技这笔订单究竟是止跌的“馅饼”，还是买断了未来涨价可能的“陷阱”，关键不仅仅在于未来磷酸铁锂正极材料的走势，还在于它的买家——楚能新能源。这家公司究竟是何方神圣，能有如此巨大的“胃口”？

　　楚能新能源官网的两则新闻，或许可以解释此次协议的电池流向。

　　2025年9月，50台搭载楚能新能源动力电池的新能源公交车正式交付孝感大悟县公交公司。该批次公交车搭载楚能自主研发的320Ah动力电池及系统，续航里程超300公里。楚能已先后和东风商用车、三一重工等商用车头部车企合作，共同拓展新能源商用车市场。

　　2025年8月，楚能新能源与东风柳州汽车有限公司签署动力电池开发合作协议，楚能将在未来五年内向东风柳汽提供超过30GWh的多款乘用车、商用重卡电池产品。

　　站在楚能新能源的视角，动力电池是电动车的“心脏”，而正极材料又是电池的核心，此次锁定了长期、稳定、大规模的材料供应商，与龙蟠科技绑定，相当于为自己的未来产能买了一份保险，避免了在材料紧缺时被人“卡脖子”。而合作双方都在赌新能源汽车和储能市场的未来高速增长。

　　新京报贝壳财经记者近日联系龙蟠科技和楚能新能源，截至发稿时均暂未回复。

　　450亿元订单的“双刃剑”效应

　　让我们暂且抛开对未来的展望，回到最现实的问题：钱。

　　这笔钱对于龙蟠科技意味着什么？过去10年财报显示，龙蟠科技2015年至2024年获得的全部营业收入总计为428.07亿元，平均每年42亿元左右。而此次协议450亿元，时间跨度为5年，无论是从总额还是从年均收入来看，这笔订单都至关重要。

　　龙蟠科技过去10年营业收入。新京报贝壳财经记者林子制图

　　要支撑130万吨的供货目标，龙蟠科技已经有一些布局和准备。龙蟠科技在2025年上半年产能取得一些新进展：江西宜春的4万吨碳酸锂加工厂产能爬坡顺利；山东菏泽与湖北襄阳的合计15万吨磷酸铁产能项目也已基本稳定运行；印尼一期3万吨磷酸铁锂正极材料项目已于2025年批量生产，并与国际客户Blue Oval签订了自2026年起的供应协议。

　　此外，双方协议提到，“买方在一定期限内支付一定金额的预付款”。这笔钱也可以成为支持龙蟠科技扩产的“活水”。

　　不仅如此，凭借这份450亿的“超级订单”，龙蟠科技可以去资本市场讲故事，寻求银行贷款或发行公司债券。

　　可以说，龙蟠科技450亿元大单是中国新能源产业狂飙和内卷的缩影，一边是当下新能源产业链的宏大梦想，另一边则是激烈竞争、锂价持续低位的残酷现实。龙蟠科技能否熬过这一轮洗牌，还需要时间检验。