事件概述
11月24日晚间，龙蟠科技（603906.SH）发布公告称，其控股子公司常州锂源及孙公司南京锂源与楚能新能源子公司签署《补充协议二》，将原定2025–2030年磷酸铁锂正极材料供货量从15万吨大幅提升至130万吨。据测算，不考虑客供碳酸锂模式下，协议总金额超450亿元，最终以实际订单结算为准。此次调整背景为储能需求爆发式增长推动下游电池厂商加速扩产。
事件分析及观点罗列
根据公告及行业研报信息，楚能新能源近期规划宜昌（80GWh）、襄阳（70GWh）两大锂电池产业园，合计年产能达150GWh。民生证券研报测算显示，每GWh锂电池需约2200吨磷酸铁锂，对应新增材料需求约33万吨。当前磷酸铁锂行业产能利用率较高，头部企业满产运行，第五至第十名厂商利用率已达80%，但价格持续低迷。中国化学与物理电源行业协会数据显示，磷酸铁锂价格已从2022年底的17.3万元/吨跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅超80%，全行业连续亏损达36个月。
观点一：龙蟠科技签署450亿元磷酸铁锂供货大单将显著提升其市场竞争力，并可能带动股价短期上涨。支持依据包括：协议供货量由15万吨增至130万吨，合同金额超450亿元，大幅增强未来收入预期；储能市场需求旺盛，楚能新能源150GWh扩产计划为材料提供广阔空间；公司2024年磷酸铁锂出货量位居行业前列，叠加近期拟定增募资扩产，具备履约能力保障。
观点二：该协议长期可能推动磷酸铁锂行业板块热度提升，但需关注履约风险及行业竞争。支持依据包括：在行业回暖预期下，龙头企业重大订单或吸引资金流入板块；补充协议新增预付款条款有助于降低部分回款风险；然而全球储能系统预计2026年出货量约600GWh，当前行业扩产潮加剧，可能导致价格竞争进一步恶化。
值得注意的是，尽管订单规模激增，龙蟠科技盈利仍承压。2025年前三季度实现营收58.25亿元（同比+2.91%），归母净利润为亏损1.10亿元，经营活动现金流净额为-6635.88万元，反映“增收不增利”困境。此外，楚能新能源能否消化其规划产能亦存疑，其150GWh产能远超2025年全球储能系统预计出货量近400GWh。因此，大单能否转化为利润改善，取决于后续产品价格走势和客户兑现能力。
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本事件核心涉及上市公司为龙蟠科技（603906），系国内磷酸铁锂正极材料主要供应商之一。公司原主营车用环保精细化学品，近年来重点布局新能源锂电材料领域。本次与楚能新能源签订长单，凸显其在储能产业链中的战略地位。130万吨供货量理论上可支撑约590GWh电池生产，契合全球储能高景气周期趋势。目前该事件尚未触发市场异动公开数据，亦无新政策或技术突破披露，影响以长期基本面预期调整为主。
