莱绅通灵控股股东出手质押675万股

  莱绅通灵（证券代码：603900）近日披露了一则关于控股股东股份质押的公告，引发市场关注。根据公司于2025年11月25日发布的文件，公司控股股东马峻于2025年11月21日将其持有的675万股公司股份进行质押，质押方式为“股票质押式回购交易”，质权人为中国银河证券股份有限公司，回购日期定在2027年11月19日。此次质押占其个人持股总数的8.11%，占公司总股本的1.97%，融资用途明确为偿还债务。

  值得注意的是，马峻与其一致行动人蔄毅泽合计持有公司股份102,142,100股，占总股本的29.78%。本次质押后，二人累计质押股份为675万股，占其合计持股比例的6.61%。虽然公告中将质押主体列为“马峻及其一致行动人”，但实际操作中仅由马峻完成质押，蔄毅泽并未新增质押行为。目前，两人名下无其他质押或冻结记录，整体持股结构清晰稳定。

  质押背后：是风险信号还是正常资本运作？

  看到这则消息，我第一反应是——这个质押比例其实并不高。8.11%的个人持股质押率，在整个A股上市公司实控人中属于偏低水平，尤其是相比那些动辄质押超50%甚至70%的案例来说，马峻的操作显得相当克制。而且资金用途是“偿还债务”，并非用于高风险投资或盲目扩张，说明更多是一种财务结构调整，而非流动性危机的体现。

  再结合当前股价走势来看，莱绅通灵近期处于震荡下行通道，股价在8.72元至9.59元之间波动，最新价报9.02元。技术面显示空方略占优势，主力资金近五日净流出达1618万元，行业整体也面临资金撤离压力。在这种背景下，股东选择在此时点质押融资，或许也有锁定当前市值、避免后续波动影响还款能力的考量。

  我怎么看这次质押对公司的长期影响？

  说实话，我不认为这次事件会对公司基本面造成实质性冲击。首先，控制权依然稳固，马峻夫妇合计持股近三成，远高于第二大股东；其次，质押比例低、无补充质押历史，加上质权方是正规券商，风控机制成熟，爆仓风险极小。从财务角度看，公司本身销售费用占比较高，反映出品牌推广投入较大，这也符合珠宝行业的特性。

  在我看来，这类低比例、用途清晰的股份质押，更像是企业家在合规框架下的常规资本操作。只要不频繁滚动质押、不涉及掏空上市公司行为，就不必过度解读。投资者更应关注的是公司未来的门店拓展效率、同店增长以及毛利率变化趋势。

  当然，我会持续跟踪后续是否有进一步质押动作，毕竟一次小动作不可怕，怕的是形成惯性。但就目前而言，这是一次透明、可控、影响有限的资本安排，不必风声鹤唳。