莱绅通灵亮出2025年成绩单：收入大增、门店收缩，背后信号值得深挖

  莱绅通灵刚刚公布了2025年前三季度的经营数据，这份公告迅速引发市场关注。数据显示，公司实现营业收入11.93亿元，同比增长36.19%，归母净利润达6909万元，成功实现由亏转盈——要知道，去年同期还处于亏损状态。仅第三季度单季，营收就达到3.3亿元，净利润也扭正至848万元。这一系列数据释放出强烈复苏信号。

  从具体经营来看，公司在渠道结构上出现了明显调整。截至9月底，门店总数从期初的377家减少至335家，净关闭42家。其中直营店从256家降至223家，加盟店也减少了9家。值得注意的是，江苏、鲁豫皖等核心区域关店较多，分别净减少22家和15家。这说明公司正在主动进行渠道优化与精简，而非盲目扩张。

  但关店并未影响收入增长，反而实现了逆势提升。这背后的关键在于产品结构和销售效率的改善。数据显示，镶嵌钻石饰品销售收入同比增长60.73%，达到6.61亿元，成为最大增长引擎；传统黄金产品也保持16.16%的稳健增幅。与此同时，加盟渠道收入暴涨89.59%，远超直营的45.37%，显示出轻资产模式正在释放更强的盈利能力。

  不过也有隐忧浮现。线上销售额为2.38亿元，同比微降1.37%，在整体大盘上涨背景下显得乏力。而财务数据显示，公司销售费用占营收比重较高，反映出品牌推广和终端运营仍需大量投入。此外，主力资金已连续五日净流出超2100万元，股价近期跌破布林线下轨，短期技术面承压。

  我怎么看这家“低调翻身”的珠宝商？

  说实话，看到这份数据时我有点意外。一个曾经陷入亏损的传统珠宝品牌，能在2025年实现全面扭亏，并且净利润质量不错（扣非利润更高、经营性现金流达9143万元），这绝不是偶然。

  我认为，莱绅通灵的核心转变在于从“铺店抢市场”转向“提效稳盈利”。它不再追求门店数量的膨胀，而是通过关掉低效门店、聚焦高毛利产品（如钻石镶嵌）、强化加盟体系来提升整体ROE。这种策略更像周大生早年的路径，走的是精细化运营路线。

  但挑战也很现实。当前珠宝行业整体面临消费分层，高端看周大福、老凤祥，年轻化有I DO、DR，莱绅通灵的品牌辨识度仍有局限。而且主力资金持续流出，说明机构对其长期成长性还在观望。

  我的判断是：这家公司已经走出谷底，短期具备修复动能，但要真正重回一线梯队，还需要在品牌力和产品创新上有更大突破。现在说反转可能还早，但至少，它已经拿回了入场券。