这两年的黄金热度飙升，让一些珠宝企业开始布局这一赛道。

　　比如主业曾集中在钻石镶嵌领域的莱绅通灵(603900.SH)，在2023年进入黄金首饰领域，拓展黄金品类业务。

　　彼时莱绅通灵的转型还有另一个背景是钻石销售遇冷。中国珠宝玉石首饰行业协会数据显示，2023年我国珠宝玉石首饰产业的市场规模约为8200亿元，同比增长14%。其中，黄金产品市场规模约为5180亿元，同比增长26.34%；钻石产品市场规模约为600亿元，同比下降26.83%。

　　随着金价一路上涨，加持黄金业务后确实让莱绅通灵的营收有了大幅增长。莱绅通灵近日发布的2024年年报显示，公司去年营业收入为12.22亿元，同比增长66.81%。

　　但从利润方面看，公司并未实现改善，呈现增收不增利的现象，去年净亏损1.84亿元。

　　记者梳理公开数据发现，虽然公司作出了业务方面的调整，但已连续三年亏损。2022年-2023年，莱绅通灵净亏损3826万元、7620万元。

　　对此，莱绅通灵方面表示，营业收入变动原因为：镶嵌黄金饰品及传统黄金产品收入增加。净利润变动原因为：公司产品销售结构变化导致综合毛利率下降。2024年，由于受到全球经济波动以及消费者需求变化等因素影响，钻石镶嵌市场增长持续乏力，内需市场活力不足，消费动力略显疲态，叠加金价高企和消费需求的变化，致使当前黄金珠宝消费呈现谨慎状态。

　　记者查阅公司财报发现，去年其传统黄金产品营收已经攀升至4.9亿元，几近占到整个公司营收的40%。而在2023年时，黄金业务也仅占到整个公司营业收入比重的10%。相较之下，钻石饰品在2023年占到公司业务近80%，毛利率高达56.62%;到了2024年，钻石饰品占比下滑至48%，毛利率也降至41.6%。而在这家公司转型前，其钻石的业务长期占到整个公司业务的90%左右。

　　相较于高毛利的钻石，黄金产品的毛利率更低。莱绅通灵2023年黄金产品的毛利率为26.23%；2024年黄金产品的毛利率降至18.2%。

　　多位从事黄金销售的从业人员告诉记者，虽然金价持续上涨带来了市场一片繁荣，但这也只是看上去热闹而已。如果翻看各大老牌连锁金店的财报就会发现，行业老大周大福的毛利率大约为22%，而本土的诸如周大生这样的连锁品牌，毛利率为10%左右。

　　据国信证券测算，按克计价的黄金产品，整体终端毛利率在10%左右。

　　“大品牌的毛利率已经高于整个行业了，知名度低的就相对逊色一些，需要通过价格优势来吸引消费者。如果纯卖黄金，其实赚的就是零售差价和加工费。”此前一位深圳水贝市场的商家在接受记者采访时说，她们通常一克黄金就赚几块钱的加工费，“赚的都是辛苦钱。”

　　前述从业人员表示，莱绅通灵“越卖越亏”或许只是个案，但从去年几家品牌金店的业绩看确实有所下降。越来越高的金价或许会让诸多品牌金店陷入即使卖多了也不怎么赚钱的“怪圈”。