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以上内容摘自香江半年报。

报表中着重关注几点：一、存货22.78亿，同比大增1.84倍。其说明指出主要系报告期内完工，但尚未达到结算节点的IDC集成项目工程产生。也就是说，截止6月30日，有22.78亿的数据中心EPC项目已经完成建设，仅剩下甲方验收后便可计入Q3营收并体现净利润。目前，这22.78亿尚未计收的投入不但未能在上半年体现收益，反而会产生不菲的财务成本及人员费用。不过，一旦三季报完成计收，大概率会助推Q3业绩暴增。

二、合同负债10.12亿，同比大增1.34倍。其说明为主要系IDC综合解决方案相关业务预收销售款增加所致。这是公司数据中心运维等业务的预收款，能提前收取巨额预收款，既表明香江业务量的大幅扩张，又表明香江在手项目的优质高效，再则能极大缓解公司的资金紧张状况。

三、固定资产29.7亿，同比大增2.43倍。其说明指出主要系报告期内公司进行IDC运维项目投资所致。用通俗易懂的话解释，就是这29.7亿的投入是投建香江自持有的算力租赁资产而产生的，比如沪太云谷（太仓数据中心）、中移动扬州、中国电信扬州及中移动呼和浩特等。其中前三者已经建成投用，呼和浩特由于今年一季度才签约，目前应还在建设中。

报告期内，公司前期承接订单持续推进，扬州移动数据中心B01~B03楼栋已实现84MW机电交付，扬州电信数据中心B1-B2实现70MW机电交付，目前正处于上电计费爬坡期，2025年度可确认收入以最终审计为准------摘自香江半年报。

综上可知，这29.7亿在半年报已完成转固，但租赁计费存在爬坡期，也就是说体现在半年报中更多的是折旧计提及资金占用成本，但随着上架率的不断提升，租赁收入会大幅增长。由于这部分业务毛利率很高，以润泽科技为例，其IDC租赁毛利率达47％，AIDC租赁毛利率达54％。而香江以上几处算力资产皆是定制化的AIDC（由于香江核心的算力租赁资产几乎是新建的AIDC类的智算中心，相较于许多老牌IDC厂商具有后发优势，拥有极高占比的优质算力资产），投产后会成为香江业绩暴增的主要来源。就以8月8日香江公告的比如沪太云谷（太仓数据中心）为例，其机电总量为80MW，满架12000高功率机架后年租赁收入超11亿。由此可以推算扬州移动数据中心、扬州电信数据中心未来满架后的年租赁收入是非常可观的。

而且，结合半年报表述，香江历史遗留的桩基等开发业务虽然已基本停掉，但上半年仍产生了2000多万的亏损，估计是计提了部分回收无望的欠账。更重要的是香江已经启动剥离城地建设相关业务资产，止血在即。

今晚，香江科技微信公众号发布消息：

香江科技—芜湖珑腾智算互联网产业园首批交付投用

     原创 香江科技 2025年8月29日22：01 江苏

近日，由香江科技作为机电系统PC总承包方参与建设的芜湖珑腾智算互联网产业园首批42MW顺利交付并投入使用。作为国家“东数西算”工程的重要节点，该项目致力于打造华东地区领先的绿色算力基础设施，服务于国内头部互联网企业。

秉持“更快更节能”的核心理念，香江科技充分整合集团资源优势，提供了包含电力模块在内的配套供备电产品，以更快更可靠的产品解决方案形成支撑，按期完成了项目的机电系统建设。公司充分发挥其在数字新基建领域全方位优势，高标准助力首批交付，为人工智能、云计算等应用提供坚实可靠的基础。

该项目的成功交付，是香江科技积极融入“东数西算”国家战略、优化全国业务布局的重要成果。公司不仅深度参与长三角节点建设，更全面协同八大枢纽和十大集群发展，持续强化数字新基建领域的综合服务能力，为构建全国一体化算力网络体系贡献香江力量。

可见，8月底才完成一期交付明显是滞后于去年11月签署合同的预期工期，这笔19.8亿的合同分三期建设，来回顾下去年11月27日的公告内容：

工程名称：芜湖珑腾智算互联网产业园一期（项目名称）数据中心机电标段发包人（甲方）：芜湖世纪珑腾数据服务有限公司

合同总价含税金额（暂定）：人民币 1,980,000,000.00 元（大写：壹拾玖亿捌仟万元整）。

工程内容：图纸范围内机电工程施工。项目共三期，发包人根据其需求情况分批向承包人下达各期订单，承包人获取订单后 4 个月内应完成当期机电工程的施工。其中最后一期的订单下单时间不晚于 2025 年 8 月份。