随着三季度财报披露季进入尾声，头部连锁药房陆续交出成绩单。
10月26日盘后，老百姓公布2026年前三季度财报。报告期内，公司实现营收166.50亿元，同比增长3.61%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长16.85%；实现扣非归母净利润6.04亿元，同比增长22.17%。
从数据看，老百姓业绩呈现阶段性修复态势，盈利端弹性更为突出；前三季度销售净利率为4.45%，对比2024年的3.06%、2025年的2.43%，盈利水平边际改善。
当前，药品零售行业正处于转型升级的关键阶段。全国药店店均服务人数在2017年之后经历“八连降”，于2025年回升至2140人，行业竞争逻辑逐步从过去“拼网点数量”转向“拼单店质量”。与此同时，医保合规是连锁药店经营的刚性红线。
在此背景下，头部药房加速向专业化、多元化方向转型，依托慢病管理、患教服务等能力打造健康驿站，寻找新的增长支点。不过行业仍处在转型阵痛期，修复持续性仍是市场关注焦点。
业绩修复
过去两年，和国内多数上市连锁药房相似，受多重因素影响，老百姓业绩持续承压。行业也在此过程中逐步告别粗放拓店模式，精细化运营成为行业共识。
财报显示，2024年—2025年，老百姓营收分别为223.58亿元、222.37亿元，同比分别微降0.36%、0.54%；归母净利润相继录得5.19亿元、3.82亿元，同比分别大幅下滑44.13%、26.44%，2025年归母净利润回落至八年前（2017年）水平。
历经多年调整，2026年前三季度老百姓实现营收、净利润双增长，迎来阶段性业绩修复。分板块看，零售板块营收137.90亿元，同比增长4.91%，板块毛利率同比微降0.57个百分点至36.14%；加盟、联盟及分销业务营收27.68亿元，同比减少0.28%，毛利率微降0.17个百分点至12.44%。
拆分单季度表现，2026年第三季度，公司实现营收56.53亿元，同比增长6.73%；归母净利润1.71亿元，同比增长30.69%；扣非归母净利润1.68亿元，同比增长48.01%。其中零售板块营收同比增长8.32%，毛利率同比回升0.25个百分点，单季度盈利质量出现边际改善。
老百姓指出，公司第三季度业绩快速恢复提升，主要受益于门店竞争力提升和客流恢复，公司老店（2年及以上门店）收入同比增速爬升明显。
截至9月底，公司经营SKU（商品品规）2.06万种；存货周转天数90天，同比下降1天；统采销售占比77.1%，同比提升约1.9个百分点，规模采购优势持续显现。
受医保监管趋严、行业竞争加剧等多重因素影响，自2024年第四季度起，国内药店行业进入持续出清阶段。中康数据显示，全国药店总量从高点70.6万家逐步回落，2026年二季度末降至66.5万家。
在此背景下，老百姓也对自身扩张策略做出调整。在2026年半年报解读电话会上，董事长谢子龙介绍，上半年实地调研百余家门店后，确立了“做精门店、做实服务、做强经营”的改革路径。其中在布局层面，一方面聚焦优势重点市场，对亏损店进行关闭或搬迁；另一方面以加盟轻资产模式拓展存量市场，强化协同效应、提升区域市占率。
截至9月30日，老百姓构建了覆盖全国19个省、150余个地级市及以上城市，共计15222家门店的营销网络，其中直营门店9794家、加盟门店5428家。
深度转型
米内网数据显示，2026年1—8月，中国实体药店累计零售规模为3964亿元，同比增长0.30%。行业的核心命题依然是：在行业总量低速微增的环境下，依靠品类结构优化，实现经营质量的提升。
今年，商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，鼓励药店承担健康驿站等社会职能，国务院批复同意的《扩大消费“十五五”规划》提及建设一批“健康驿站”，丰富药品零售业态。
专业化、多元化是本次转型的两大重要方向。老百姓亦在积极转型，截至报告期末，公司慢病会员建档超2581万名，累计提供健康自测服务1.7亿余次、回访4851万人次。同时，公司依托专业药房承接处方外流，截至报告期末，共有1787家门店获得“门诊慢特病”定点资格，占直营门店比例为18.25%，双通道资格门店达302家。
多元化层面，老百姓打造非药商品矩阵，涵盖健康食补、营养保健、个人护理、家居日用等品类。前三季度，公司非药方面引进450余个SKU，但非药业务增长势能尚未有效释放。财报显示，前三季度非药品营收18.87亿元，同比下降3.89%。中西成药为公司基本盘，前三季度营收135.71亿元，同比增长4.53%。
与此同时，老百姓大力布局新零售。截至报告期末，公司O2O外卖服务门店12422家，24小时营业门店901家。前三季度，公司线上渠道销售额（含加盟）27.75亿元，同比增长24.4%。
转型推进过程中，医保合规是不可逾越的底线。今年4月，有媒体报道湖南、河南等地多家连锁药店涉嫌骗取医保基金的乱象，包括老百姓大药房在内的多家头部连锁品牌旗下门店被曝存在串换药品、伪造处方、冒名代刷等违规行为。随后国家医保局对相关企业进行了约谈。
截至报告期末，老百姓共有医保资质门店13405家（其中直营9020家，加盟4385家），直营门店中医保门店占比为92%。老百姓在三季报中指出，公司高度重视医保合规，强化直营及加盟门店管控。报告期内成立专项小组，出台《老百姓大药房医保基金使用专项工作方案》，召开合规专题会议；夯实数智化医保合规及码中台系统，搭建“逢码必采—医保校验—风险预警”管控闭环。
这套合规管控机制能否真正穿透下沉到终端门店，将直接决定公司转型能否行稳致远。站在行业转型的关键节点，企业最终比拼的，终究是服务能力、运营效率与合规底色。
