构建“长钱长投”生态：资本市场改革的深水区

  引子：“长钱长投”为何成为改革关键词？

  就在今天，2025年12月5日，证监会主席吴清在《人民日报》发表署名文章，明确提出要“营造更具吸引力的‘长钱长投’制度环境”。这一提法不仅呼应了党的二十届四中全会关于金融强国的战略部署，更释放出一个强烈信号：资本市场改革已进入结构性重塑的深水区。所谓“长钱长投”，就是引导保险、养老金、公募基金等中长期资金以长期持有的方式配置权益资产，目标是打造一个“愿意来、留得住、发展得好”的市场生态。说白了，就是要让钱沉下来，少折腾，多支持创新企业，也更好地服务老百姓的财富管理需求。

  资本市场之困：短期主义的代价

  说实话，咱们的股市这些年一直有个“心病”——太浮躁。虽然机构投资者持股市值占比在上升，但交易行为依然高度短期化。数据显示，2023年沪市个人投资者交易占比高达62%，而机构仅占28%。这种散户主导、高换手率的结构，让市场波动剧烈，价格发现功能大打折扣。我看过一些研究，频繁交易不仅推高企业融资成本，还容易导致资本错配，真正需要长期支持的创新型企业反而拿不到钱。所以，推动“长钱入市、长持不炒”，已经不是可选项，而是优化流动性结构、增强市场内在稳定性的关键突破口。

  长钱何在？三类核心资金的潜力与瓶颈

  那么，谁才是真正的“长钱”主力？目前来看，主要有三类：保险资金、养老金/企业年金、公募基金。保险资金天然适合长期投资，但受制于资产负债匹配和风险偏好，权益类配置比例截至2024年一季度仅为12.8%，还有提升空间。养老金方面，基本养老保险基金实际投资运营资金达6800亿元，企业年金超2.8万亿元，账户封闭性强，本应是理想长线资金，但受限于投资渠道窄和刚性考核，权益配置普遍偏低。至于公募基金，虽持有A股约5.2万亿元，占流通市值8.7%，但“赎旧买新”和年度排名压力，让基金经理很难真正“长拿”。这三类资金，潜力巨大，但各自都有“不能长投”的现实枷锁。

  路径建议：如何真正“留住长钱”？

  怎么破局？我觉得得从制度设计上动真格。首先，全面落地养老金第三支柱的税收递延政策，让老百姓真金白银地愿意参与。其次，引导资管机构实行三年以上绩效考核，别再让基金经理被“年底排名”绑架。再者，强化上市公司分红承诺的监督，让股东拿到稳定的现金回报。此外，还可以发展REITs、优先股等适合长期配置的工具，丰富资产供给。最后，推动北交所高质量发展，畅通三、四板对接机制，让中小企业的股权融资链条更完整。只有多管齐下，才能让“长钱”不仅愿意来，更能留得住、长得好。

  结语：从“制度设计”到“生态养成”

  “长钱长投”不是喊几句口号就能实现的，它是一场涉及监管、机构、上市公司和投资者的系统性变革。它要求监管者有长远眼光，金融机构回归受托责任，上市公司用价值创造赢得信任。正如吴清所说，只有打造出一个让中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的生态，它们才能真正成为市场的“压舱石”与“稳定器”，助力中国资本市场迈向高质量发展的新阶段。这条路不短，但方向已经清晰。