$*ST正平(SH603843)$  神助攻。全球算力需求未来五年将从目前的Zetta等级，推升100倍，至10YottaFLOPS(每秒完成10 浮点运算)，运算规模较2022年暴增一万倍，这样的跨世代跳跃，背后仰赖的不只是系统架构创新，更取决于制程技术的极限突破。(人民财讯)截至2025年12月，*ST正平（603843）算力总规模11000P（FP16），为青海“东数西算”核心算力主体，占青海绿色算力约73% 。以下是核心信息与关键判断：

一、核心算力资产（2025年12月）

- 投产规模：昆仑算电产业园一期8000P（2025年8月投产）+原有3000P，总11000P

- 技术架构：昇腾910B+英伟达H800混合集群，自然冷却占比>60%

- 运营表现：租用率约85%，已签约商汤等客户；满租（单P年租5万元）年营收约5.5亿元、净利约1.38亿元，净利率约25%

- 成本优势：青海绿电约0.2元/度，叠加算力券补贴约20%，运营成本较东部低30%-60%

二、建设规划与节奏

- 2026年目标：23000P

- 2027年目标：53000P

- 远期（青海+内蒙古）：15万P+

三、关键风险与提示

- 算力业务占总营收仍低（2025上半年不足5%），规模效应待释放，需持续资本开支

- 公司仍处债务重整推进期，资金占用与合规问题需解决，影响算力扩产与盈利节奏

- 行业竞争加剧、芯片供应波动、电价与补贴政策变化，均可能影响成本与盈利

四、投资价值与节奏判断

- 核心看点：绿电+天然冷源的成本壁垒、青海算力区域龙头地位、“算力+矿业+重整”三维布局协同

- 节奏建议：关注2026年2月战投协议签署、3月底前法院批准重整计划等节点，跟踪算力利用率与二期扩产进展，防范重整不及预期、债务化解延迟、资金链紧张等风险。$*ST东易(SZ002713)$  $ST中迪(SZ000609)$