一、家里有矿，A股最锋利的“困境反转”赛道

M1矿段：2025年9月已取得青海省自然资源厅颁发的《采矿许可证》。

M3矿段：已完成普查，正在申请详查+探转采。

在A股市场，“ST+矿产”历来是资金热炒题材。曾经的ST藏格（锂矿）暴涨20倍、ST澄星（磷矿）15个月12倍、ST中润（金矿）15倍，再到今年的10多倍牛股ST亚振（锂矿），甚至众和3（400072）退市后暴涨20倍市值200多亿，每一个有矿的ST股都不曾让参与的投资者失望。

二、年报非标问题有望通过重整彻底化解

2024年报被出具“无法表示意见”，主要因为部分债权人不配合导致审计范围受限。根据预重整规则，债权申报与确认是重整前置程序，一旦进入法院主导的债权申报流程，审计机构可依据管理人确认的债权清单开展工作，从而消除此前因信息不对称导致的审计障碍。

三、预重整速度超预期

12月25日：西宁中院正式受理预重整；

12月26日：发布《债权申报公告》及《审计与评估机构选聘公告》；

12月29日：审计与评估机构报名截止，并明确要求20个自然日内完成审计与评估报告。

如此高效，反映出法院、管理人及地方政府的高度协同。按此节奏推演：

1月底至2月初：有望发布投资人招募公告；

3月底前：确定战略投资人；

4月30日前：签订重整投资协议，同步解决非标问题。

四、三家贵州子公司为何不参与债权申报

三家不参与债权申报的子公司均为非全资子公司，主动将其排除在预重整主体之外，既可避免优质核心资产被拖累，也有利于投资人聚焦核心债务问题，提升重整方案的可行性与吸引力。

五、频繁发布风险提示：实为压价策略

自预重整启动以来，公司频频发布风险提示公告，强调“重整失败可能导致退市”。表面看是合规披露，实则暗含策略考量：通过强化风险预期，压低二级市场价格，从而为潜在战略投资人创造更有利的入场价格。这种“以退为进”的操作，在过往ST公司重整案例中屡见不鲜，本质是为促成重整成功而进行的博弈安排。

六、地方政府强力支持

作为青海省重点建筑企业，ST正平在当地基础设施建设中扮演重要角色。青海省政府高度重视其存续与发展，已明确表态支持公司通过司法重整化解风险。地方金融监管、国资、法院等多部门协同推进，确保预重整程序高效运转。这种“府院联动”机制，是ST正平重整成功率的重要保障。

七、前瞻布局算力转型：打开第二增长曲线

除传统基建与矿产外，ST正平亦在积极探索新质生产力方向，公司已初步布局算力基础设施领域，计划依托西部地区能源与土地优势，探索数据中心、智算中心等新型业务。这一转型方向契合国家“东数西算”战略，有望在未来为公司注入新的估值逻辑。

八、2025年核心任务：坚决“脱星摘帽”

董事长在新年致辞中罕见用“军令状”口吻写下：2026 年主要任务：全力以赴完成重整并撤销退市风险警示，实现‘脱星摘帽’。

结语

ST正平的故事，正从“危机”转向“转机”。在“有矿+高效重整+算力转型”三重逻辑驱动下，这家曾深陷泥潭的企业，或将成为2026年A股“困境反转”最具代表性的案例之一。对于投资者而言，在风险与机遇并存的ST板块中，ST正平或许值得多一分关注与耐心。