正平股份与鹏博士退市风险完全不同，反驳"一样退市"论
将正平股份与已退市的鹏博士简单类比是错误的。虽然两家公司都被实施了退市风险警示(*ST)，但退市风险性质、严重程度和应对前景存在本质差异。以下是详细分析：
一、鹏博士退市的根本原因
鹏博士(600804)已于2025年7月3日被上交所终止上市，其退市是多重致命问题叠加的结果：
1. 长期财务造假：被查实连续11年财务造假，创下A股造假时长纪录
2. 审计全面失控：2023-2024年连续被出具"无法表示意见"的审计报告
3. 巨额资金黑洞：
- 控股股东非经营性占用资金4,800万元
- 违规担保高达16.4亿元
4. 资不抵债：2024年末净资产为-7.75亿元，已无持续经营能力
5. 股价长期低于面值：触发交易类退市条件
二、正平股份的风险状况与应对进展
正平股份(603843)目前确实存在退市风险，但性质与鹏博士有本质区别：
1⃣ 主要风险点
- 审计问题：2024年年报被出具"无法表示意见"，涉及利息计提和工程成本核算问题
- 内控缺陷：2024年度内部控制被出具否定意见
- 历史违规：存在3,500万元违规担保和1,754.92万元非经营性资金占用(已解决)
- 财务压力：2025年前三季度亏损9,975.75万元，资产负债率高达92.49%
2⃣ 关键差异：正平的积极进展
与鹏博士的系统性崩溃不同，正平正在积极解决问题：
问题类型 鹏博士 正平股份
违规担保 16.4亿元，无力解决 3,500万元，已由实控人全额归还(2025.6)
资金占用 4,800万元，长期拖欠 1,754.92万元，已全额清偿(2025.11)
立案调查 因财务造假被立案 无监管立案记录，合规风险低
股价表现 长期低于1元 目前约4.47元，远离面值退市红线
地方支持 无明显支持 青海国资委强力推动预重整，7家国资机构已缴纳保证金 [__LINK_ICON]
三、正平股份的生存希望：预重整进展
正平股份已启动预重整程序，这是与鹏博士的决定性差异：
1. 政府主导：青海省政府将其纳入重点重整项目，协调金融机构暂缓抽贷
2. 时间表明确：
- 2025年12月2日：债权人正式申请预重整
- 2025年12月25日：股东大会将表决优化内控等议案，为重整扫清障碍
3. 战略价值：
- 拥有格尔木优质矿产资源(铜矿石约556万吨、铁矿石约636万吨)
- 布局算力产业，规划50,000P算力集群，一期8,000P已调试
- 文旅项目(平安驿系列)已成为青海文旅新地标
四、结论：为何正平不会像鹏博士一样退市
正平股份与鹏博士退市风险存在本质差异，主要体现在四方面：
1. 风险性质不同：鹏博士是系统性财务造假+全面经营崩溃；正平是局部财务问题+短期经营困难
2. 纠错能力不同：正平已主动解决违规担保和资金占用，鹏博士无力解决且持续恶化
3. 外部支持不同：正平获地方政府强力支持推进重整，鹏博士无人问津
4. 资产质量不同：正平拥有优质矿产和新兴产业布局，资产价值远高于鹏博士的低效资产
简言之：鹏博士的退市是"癌症晚期"，无药可救；正平的问题更像是"重症感染"，通过预重整这剂"良药"，完全有治愈可能。
五、投资警示
虽然正平股份退市风险低于鹏博士，但仍存在不确定性。投资者应关注：
- 2025年年报审计意见是否转为标准无保留
- 预重整申请能否获法院受理
- 重整方案能否成功化解债务危机
结论：正平股份不会像鹏博士一样退市，但仍需警惕风险，密切关注公司公告和重整进展。
