ST正平（603843）目前最具价值的资产板块是矿业和算力，两者构成公司战略转型的核心驱动力，且估值逻辑已通过采矿权落地、算力项目投产及市场预期逐步兑现。以下从业务进展、估值依据及市场预期三个维度展开分析：
一、有色金属矿业：资源价值重估的核心引擎 1. M1矿段：已投产的高价值资产
采矿权落地与产能释放：2025年9月11日，全资子公司生光矿业取得青海省格尔木市那陵郭勒河西铁多金属矿M1矿段采矿许可证，有效期至2041年，设计产能40万吨/年。该矿段资源储量经评审备案，包含铜矿石556.43万吨（铜金属量约6.65万吨）、铁矿石636.71万吨、锌矿石120.24万吨，矿石总量超1300万吨。
静态资源价值：以当前铜价7.99万元/吨、铁精粉900元/吨、锌价2.4万元/吨测算，M1矿段矿产资源静态价值约63.5亿元，若按矿业权评估常用的收益法（考虑开采成本和服务年限），资源净现值约35-40亿元。
盈利预期：若铜价维持9万元/吨，M1矿满产后年净利润可达3.6亿元（PE 15倍对应市值54亿元）。此外，伴生银矿和硫矿的综合开发可能进一步提升收益。
2. M3矿段：潜在的价值增量
勘探进展与资源潜力：M3磁异常区已探明铜金属量约3万吨，按当前铜价价值量约25亿元，且矿体面积为M1矿段的10倍，详勘完成后资源量可能进一步扩大。市场预期M3矿段采矿证将于2025年国庆前后获批，届时矿业板块估值将迎来二次催化。
对标估值：参考紫金矿业（PE 18倍），若2025年铜矿净利润达2亿元，对应市值约30亿元；叠加M1矿价值，矿业板块总估值可达65-70亿元。
二、算力基础设施：数字经济时代的第二增长极
1. 算力规模与运营进展
已投产项目：昆仑算电协同示范产业园一期8000P算力于2025年8月底建成投产，与原有3000P算力合并运营，总规模达11000P（FP16精度）。二期计划扩展至10万P，目标成为全国领先的绿色算力基地。
盈利模型：按行业标准（每P算力年租金5万元），11000P算力年营收可达5.5亿元，净利润约1.38亿元（净利率25%）。若签订5年期算力租约，单P估值可能从2.1亿元升至3亿元，对应市值33亿元。
技术与政策优势：采用昇腾910B+英伟达H800混合架构，兼顾国产替代与高性能需求，且依托青海绿电（电价0.2元/度），运营成本较东部地区低60%。项目被纳入青海省“东数西算”核心载体，享受专项政策支持。
2. 估值对标与市场预期
短期估值：参考鸿博股份（单P估值23亿元/万P），11000P对应市值25.3亿元；若按PE 25倍（行业平均水平），净利润1.38亿元对应估值34.5亿元。
远期空间：若5万P算力全部投产，年净利润有望超6亿元，对应市值150亿元（PE 25倍）。叠加“算电协同”生态（算力租赁+数据存储+AI应用开发），估值可能进一步溢价至200亿元。
三、市场综合估值与风险提示
1. 整体估值区间
短期（1-2个月）：矿业（35-40亿元）+算力（25-30亿元）+其他业务（10亿元）≈70-80亿元，对应股价10-11.4元（当前股价5.43元）。
中期（6-12个月）：M1矿产能释放+M3矿证落地+算力订单兑现，总市值有望达120-150亿元，对应股价17.2-21.4元。
长期:若摘帽成功（ST股摘帽后平均涨幅50%-100%）+矿业+算力双轮驱动，市值或冲击200亿元，对应股价28.6元。
5.43只是起点！！！
