2025 年 10 月 14 日，长江现货 1# 钴均价报 375000 元 / 吨，较前一交易日暴涨 20000 元，这一涨势延续了9月下旬以来的强势格局。

刚果金配额倒计时，供应缺口预期引爆市场

钴价暴涨的直接导火索来自全球最大钴供应国刚果（金）的出口政策收紧。根据刚果（金）战略矿产市场监管局（ARECOMS）9 月 20 日发布的公告，10 月 16 日起将正式施行配额制，2025 年四季度出口授权总量仅 18125 吨，其中 10 月仅允许出口 3625 吨，而 2026-2027 年全年出口配额仅为年产量的 44%，较去年实际出口量减少 56%。

这一政策直接加剧了市场对供应短缺的担忧。机构测算，该配额制将导致 2025 年全球钴供应短缺量达 12.2 万吨，2026 年缺口仍有 8.8 万吨。叠加当前全球产业链库存仅能维持 4 个月，且海运需耗时 2-3 个月，市场预判禁令结束后库存将快速消耗殆尽，10 月 14 日产业链掀起集中补库潮，贸易商报价跳涨，推动现货价格突破关键阻力位。

电池场景扩容，钴需求进入爆发期

需求端的强劲增长为钴价提供了坚实支撑。10 月 14 日开幕的第十五届中国国际电池工业博览会（IBIE 2025）显示，电池产业正加速向低空经济、长时储能等新兴场景渗透，直接拉动钴需求增长。中国造船工程学会数据显示，未来 5-15 年国内电动船舶市场需数千亿投资，而无人机、eVTOL 等低空经济装备对高能量密度三元电池的需求激增，这类电池钴含量较传统动力电池高出 30% 以上。

传统需求端同样表现强劲。尽管电池技术路线呈现分化，但头部企业仍在加码三元电池布局 —— 欣旺达当日发布的消费类半固态电池产品仍采用高钴配方，计划拓展至便携式医疗设备等领域。天风证券指出，新兴场景与传统需求的叠加，将使 2025 年全球钴需求同比增长 18%，供需缺口进一步扩大。

资金与产业共振，涨势获多重印证

钴价的强势上涨得到资金流向与产业动态的双重支撑。从资金端看，国内有色金属期货市场资金加速流入钴相关品种，10 月 14 日沪镍主力合约（钴的关联品种）成交量较前一日激增 45%，部分资金通过镍品种间接布局钴价上涨行情。产业端，盛达资源等龙头企业已启动矿山扩产，但东晟矿业、鸿林矿业等新增产能预计 2026 年才能释放，短期无法缓解供应紧张。

国际市场的联动效应进一步强化涨势。刚果（金）配额政策落地后，嘉能可、洛阳钼业等国际矿业巨头已开始上调钴价预期，嘉能可将 2025 年末目标价上调至 42 万元 / 吨。同时，印尼 MHP（镍钴混合氢氧化物）产能释放不及预期，全年产量仅 3.2 万吨，远无法弥补刚果（金）的供应缺口，加剧了市场对钴价长期上涨的共识。

后市展望：缺口持续下涨势难逆转，短期警惕回调风险

短期来看，刚果（金）出口禁令将于 10 月 15 日正式到期，配额细则落地前市场情绪仍将保持亢奋，长江现货钴价有望向 40 万元 / 吨关口发起冲击。中长期而言，2026-2027 年出口配额仅为年产量 44% 的刚性约束，叠加低空经济、长时储能等新兴需求持续释放，钴价强势上涨逻辑将不断夯实，中信证券预计 2026 年钴价或突破 50 万元 / 吨。

需注意短期波动风险：当前现货价格已部分透支政策利好，若 10 月 16 日公布的配额分配细则好于预期，可能引发获利盘了结。此外，电池技术路线分化带来不确定性，河南创力新能源等企业推出的水系铁镍电池无需钴元素，若未来在储能场景实现规模化应用，或对钴的长期需求形成压制。

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