11月21日，著名分析师、莲华资管首席投资官洪灏在一场演讲中，以“牛A和牛C之间的牛市”为题，分享了对于中国股市与经济前景的一些判断。
洪灏指出，中国当前股市上涨具备基本面支撑，“9.24”以来的行情没有修复完，
并预测市场将进入“第五浪”上升阶段，涨幅可能超出普遍预期。
他认为，中国经济目前虽面临通缩压力，
但今年“雅江工程”的快速推进，意义在于把反内卷具象化。
数据显示，上游行业已出现“量价齐升”的迹象，
工业利润回升，通缩压力有望在未来3–6个月逐步消退，并逐步传导至下游。
洪灏强调，中国经济的结构正在发生深刻变化，房地产已经没有以前那么重要了。
房地产以及相关的行业，对于GDP的贡献率，从以前30%几，已经下降至10%左右；
而制造业的生产总值占了全球制造业增加值的1/3，甚至更多，
新能源、半导体、人工智能等新兴产业蓬勃发展，成为新的支撑股市走强的基本面。
此外，流动性环境改善，以及经济周期运行至相对高位，也为股市提供了支撑。
他进一步指出，黄金今年最多涨了接近70%，白银接近90%，贵金属的上涨反映出全球信用货币体系的潜在风险，
而工业金属目前处于历史低位，未来接力往下涨，是一个大概率的事件。
同时可能伴随着纸币信用，尤其是美元信用的崩溃，日元信用的崩溃等等，这些2026年会看得越来越清楚。
最后，他引用波浪理论，认为从30年的大周期来看，中国股市最值得期待的第五浪行情“才刚刚开始”，预计将“涨到你不信”。
我们应该看得到上游通缩的压力会递减，同时下游的消费意愿——蓝色的线会增强。
工业金属接力黄金
上涨是一个大概率事件
我们看一下黄金，
一般来说黄金涨的时候，其实是这个世界会有很大的事情要发生，
比如说70年代黄金的牛市，
同时伴随的是布雷顿森林体系全面的瓦解，和金本位的崩溃、脱钩以及两次石油的危机，
以前石油是用黄金来定价，一直到70年代布雷顿森林瓦解之后，绑定了美元，变成了后来的石油美元，
让美元在全球的所有的经济体里流通，变成了最主要的货币。
黄金、白银也是我们今年力推的两个品种，它们甚至跑得比比特币还要好，
黄金今年最多跑了接近70%，白银接近90%，太厉害了。
但是，这些贵金属出现如此历史性的行情，它一定在告诉大家出现了历史性的变化，
比如说美国国债很快将出现问题，
在2026年，美国要发大概2.1万亿、2.2万亿美元的国债。
这是非常惊人的，美国的国债很快将突破40万亿美元，
这是人类历史上从来没有见过的高度。
不仅仅如此，日本也在大力地进行财政刺激和扩张，
所以你说日元现在160，我觉得180绝对打不住。
在两个月前，我们做这个预测的时候，没有人相信你，
当然现在美元在反弹，
这是一个技术的反弹，我们讲的是一个长周期。
所以，黄金出现了如此历史性的行情，我们用黄金去比较工业金属，
就是说现在市场对于工业金属的定价，以及定价里隐含的对于未来的预期，基本上回到了2008年的水平。
也就是说，现在市场对于未来前景的预期，类似于2008年全球金融危机的水平，类似于2020年全球疫情这样的水平。
因此，因为黄金已经涨了一波了，所以工业金属接力继续涨是一个大概率的事件。
这个同时伴随就是纸币信用，尤其是美元信用的崩溃，日元信用的崩溃等等，
这些都会发生，2026年各位会看得越来越清楚。
中国经济短周期3-4年
目前运行到一个相对高点
我们看一下中国经济周期，
熟悉我的研究的朋友都知道，我有一套追踪这个经济周期运行的各个阶段的量化的模型。
这张图，是我们可以向各位展示的最直观的中国经济周期运行的规律。
每一个经济周期从底部到顶部再回到底部，大概需要3-4年，注意周期不是闹钟。
我们看到这30年大周期里走出来的一个巨大的波浪结构，
一浪到2001年，
然后下来二浪，二浪回调到2005年，
2005年重新启动，到2015年，这是三浪，
从2015年到现在经历了十年，这是波浪的第四浪，
然后最后五浪是最值得期待，波浪的第五浪是涨到你不信，我们现在这个游戏才刚刚开始。
所以，我们总结一下，今年中国市场是全球表现最好的市场，没有之一。
因此，到年末难免有一些获利回吐的压力，
但是我们不是交易员，我们是投资者。
我们投的是中国的前途，我们投的是中国公司在全球的地位不断上升的一个趋势。
所以有的人说中国市场的上涨没有基本面的支持，我们的图表不同意，数据不同意。
有人说市场上涨是因为无风险收益率的下行，刚才我们解释了，我们不同意。
中国市场的牛市是有基本面支持的，同时估值非常便宜。
刚才我们看到这个上升的趋势，
这个趋势，第五浪，最值得期待的一浪，它才刚刚开始。
