近日，中国休闲零食行业的头部领先品牌上海来伊份股份有限公司（简称“来伊份”，603777.SH）对外发布的2024年报引起了资本市场的高度关注。《经济参考报》记者注意到，来伊份2024年由盈转亏，且2023年、2024年连续两年出现经营业绩下滑。此外，来伊份存在的渠道布局隐忧、食安投诉频发等问题也引起了投资者的担忧。

　　去年亏超0.7亿元 董监高薪酬下降

　　创立于1999年的来伊份，主营业务为休闲食品，开创了中国休闲食品连锁经营模式。2016年，来伊份在上海证券交易所主板上市，成为“主板零食第一股”。

　　据年报披露，2024年，来伊份实现营业收入33.70亿元，同比下降15.25%；实现归母净利润-7526.76万元，同比大幅下降231.94%。此前的2023年，来伊份实现营业收入39.77亿元，同比下降9.25%；实现归母净利润5704.54万元，同比下降44.09%。

　　对此，来伊份在年报中解释称，2024年营业收入下降，主要系公司部分区域门店收入下降且对部分低效门店进行调整导致直营收入同比下降。具体来看，2024年，来伊份对低效门店进行了优化，同时部分区域直营转加盟业务调整，导致华东及华南地区收入规模同比下降，但加盟商批发业务同比略有增长；电商业务因模式调整导致业务收入下降。在年报发布前，来伊份董事会还发布了公司董事张琴辞职、副总裁周晨君辞任的消息。

　　在业绩不佳的同时，来伊份董监高薪酬总额也有所下降。据年报披露，来伊份的董事、监事和高级管理人员2024年报酬合计835.45万元，相比于2023年的1035.89万元减少了19.35%。记者进一步研究发现，自上市以来，来伊份的董监高人员薪酬总额总体保持增长趋势，直到2024年才有所下降。

　　值得关注的是，来伊份董事长施永雷和总裁郁瑞芬的薪酬自2019年之后持续下降，从2016-2019年间超百万元的年薪跌到了2024年的40余万元。2024年，18名董监高成员中，11人的薪资超过了董事长与总裁，其中李建钢、周晨君与支瑞琪分别获得了88.36万元、83.65万元以及76.79万元的薪酬。其中，李建钢薪酬最高，但相较于2023年的108.58万元已有所减少。

　　线下业务未达预期线上布局稍显落后

　　来伊份在财报中多次提及“全渠道”一词，并表示已经实现了线下线上全渠道、全方位的业务协同及精准营销。但在业内人士看来，其线下业务和线上布局或存在一定程度的隐忧。

　　来伊份曾在2017年推出“万家灯火”计划，计划在2023年实现1万家门店的规模。然而，年报显示，截至2024年12月31日，来伊份门店总数3085家，同比减少16.28%。其中，直营门店1485家，比去年同期减少425家；加盟门店1600家，比去年同期减少175家，与“万家灯火”计划相去甚远。

　　从营收来看，来伊份的直营门店和加盟门店存在较大的差距。在两种模式门店数量接近的情况下，2024年，直营门店的营业收入为20.27亿元，加盟门店的营业收入仅为8.17亿元。2024年，来伊份进行部分区域门店结构调整，推进加盟业务发展，在调整过程中，虽然加盟收入略有提升，但直营收入同比下降。

　　来伊份在财报中坦言，线下直营门店大部分为租赁经营，在各城市房屋租赁价格持续上涨的背景下，可能面临营业场所租金提高、销售费用增加的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。所以公司通过门店升级改造、加强续租管理等方式提升单店盈利能力，通过直营转加盟的模式降低门店期间费用。

　　除此之外，来伊份的线上布局或落后于同行。过去多年来，三只松鼠、良品铺子等竞争对手纷纷加码线上市场，在直播带货、短视频营销等新型营销模式兴起时抓住了机会。与此同时，来伊份坚持拓展线下门店的策略，并专注于开发自己的App。但2024年，其电商业务的营收仅占总体业务的6.29%。

　　多元转型任重道远食品安全暗藏隐忧

　　除了渠道布局隐忧外，来伊份主营业务单一、食品安全方面投诉频发等也引起了投资者的关注。

　　记者注意到，来伊份近年来不断推进新品类的研发与生产，如开发并推出包括酒水饮料、乳制品、现制咖啡等在内的新品类，力求打破市场对于自身的固有印象，试图打造第二增长曲线。来伊份也在财报中公开表示，此举是为了实现“公司家庭生活生态大平台”的战略目标。但截至目前，来伊份主要生产经营的还是坚果炒货、肉类零食等12种传统意义上属于休闲零食品类的产品。对此，业内人士分析认为，虽然来伊份在积极探索经营的多种可能性，努力实现自身产品向多元化方向转型发展，但目前尚未见到明显成效。

　　此外，食品安全也是消费者对休闲食品企业高度关注的重要问题。《经济参考报》记者登录国家市场监督管理总局12315平台检索发现，2024年，来伊份累计收到消费者投诉260起，其中220起涉及食品安全问题，投诉内容包含了坚果、肉脯等各种不同的产品类别。记者又登录新浪旗下消费者服务平台“黑猫投诉”并检索发现，对于来伊份的投诉累计达827条，其中大多数投诉涉及食品安全问题，如“坚果吃到虫卵”“虾条有异物”等。今年2月5日，名为“洞察喵”的网友在该平台投诉称，“2025年2月5日下午一点左右，在来伊份大礼包的一盒巴旦木中吃到有虫卵，食品存在严重的质量问题，卫生情况堪忧，我的诉求是全额退款并根据食品安全法第148条规定，赔偿价格的十倍”，来伊份反馈称，“您反馈的问题我司已受理”，目前平台显示此投诉为自动完成状态。

　　应该说，来伊份用连锁经营模式与保“鲜”的食物口感让自己的品牌风靡一时，创造了休闲食品行业的佳话。但业内人士指出，市场不是一成不变的，在量贩零食、折扣店等新模式不断涌现的背景下，如何加快转型并进一步推进高质量多元化发展，切实提升核心竞争力，来伊份或任重而道远。（实习生蔡振达对本文亦有贡献）