一桩“零元购”的股权交易

  海利生物拟以3.993亿元的价格，收购瑞盛生物41%的股权，而自己却无需支付一分钱——这听起来像是一场资本市场的奇闻，但它确实发生了。2025年11月30日，海利生物发布公告，宣布与美伦管理有限公司达成协议：因后者资金周转困难，无法按期退还此前交易中应支付的3.993亿元差价，故提议以其持有的陕西瑞盛生物科技有限公司41%股权进行抵偿。

  这笔股权经北京卓信大华资产评估有限公司评估，对应价值恰好为3.993亿元，与欠款金额完全匹配。于是，一场原本需要现金交割的股权转让，变成了一场“债转股”式的资产划转。交易完成后，海利生物对瑞盛生物的持股比例将从55%上升至96%，实现事实上的全资控股。

  值得注意的是，这一安排并非临时起意。早在11月21日，美伦公司就已致函海利生物，明确表示无法如期还款，并提出股权抵债方案。海利生物方面也迅速做出判断：与其追讨一笔可能形成坏账的应收账款，不如直接拿下控股权，增强对子公司的掌控力。

  我看这步棋：表面是被动接盘，实则是战略收权

  说实话，刚看到这个消息时，我以为是哪家公司在玩“左手倒右手”的资本游戏。但仔细捋一遍逻辑后，我认为海利生物这一步走得相当务实，甚至有点“因祸得福”的意味。

  首先，瑞盛生物本身具备盈利能力，不是空壳公司。这意味着海利生物接手这部分股权，并非接收不良资产，而是实实在在地增强了并表范围内的优质资源。其次，把控股比从55%提到96%，意味着今后在决策效率、财务整合、战略协同上都将大幅提升。过去可能因为少数股东掣肘而难以推进的项目，现在基本可以畅通无阻。

  更重要的是，这次交易规避了大额应收款无法收回的风险。如果坚持要钱，面对一个“资金周转困难”的对手，后续很可能陷入漫长的催收甚至诉讼流程。而现在，直接拿股权变现，反而实现了风险转化和控制权强化的双重目标。

  从行业角度看，海利生物主营动物疫苗，而瑞盛生物聚焦生物技术研发，尤其在诊断试剂等领域有布局。两者存在明显的业务协同空间。此次控股权集中，有利于公司在大健康赛道进一步整合资源，提升研发一体化能力。

  股价不温不火？或许只是等待催化剂

  目前来看，市场反应较为平淡。主力资金虽有小幅净流入，但整体量能缩窄，股价处于中轨与下轨之间，技术面呈现空方占优格局。不过我认为，这类产业整合的价值释放往往需要时间。短期内没有爆款产品或政策催化，股价难有爆发；但从中长期看，控制权的集中往往是业绩释放的前提。

  当然，也要看到风险点：公司存在高商誉占比和其他应付款占比较高的情况，说明过往并购较多，后续需关注整合成效与现金流压力。

  总的来说，这场“零元购”看似被动，实则精准。我倾向于认为，这是海利生物在现实约束下做出的一次理性且具前瞻性的操作。接下来的关键，是看它能不能把瑞盛生物这块资产真正盘活。