健友股份的转型确实具备高想象空间，核心逻辑在于**“管线兑现+全球化壁垒+低估值修复”** 三重共振。 其转型已落地关键成果：肝素原料药占比从2019年超六成降至2024年二成，制剂业务占比达77.74%，非肝素制剂同比增长24.25%；通过BD模式并购美国Meitheal搭建本土平台，累计拿下超100项海外批件，2024年海外子公司营收增长18.7%。创新管线进入收获期，生物类似药矩阵（利拉鲁肽、阿达木单抗等）已获FDA批准，核心创新药XTMAB-16（全球首个肺结节病TNF-单抗）二期临床数据亮眼，2026年起胰岛素产品有望陆续获批。 同时，2024年研发投入占比达13.57%，2025年上半年更是激增至21.85%，当前28倍动态市盈率较同业创新药企折价超30%，估值与成长潜力严重错配。