这事儿有点意思。有友食品三季度业绩一出来，市场直接给干了个涨停，12.98元封板，量能也跟上了，换手率3.59%，成交额快2亿，明显是资金在抢筹。中金那份报告说得挺清楚，3Q25营收4.7亿，同比涨了32.7%；归母净利0.7亿，增幅44.8%，确实超预期。你说这增长从哪来？不是靠老渠道突然爆发，而是新渠道实实在在放量了。

  山姆会员店这块儿，脱骨鸭掌稳住了基本盘，还叠加了酸汤双脆这类新品贡献增量。零食量贩和线上渠道也在加速跑，说明公司的渠道结构正在发生实质性变化。不过这里头有个细节值得注意：毛利率同比掉了2个百分点，毛销差也降了1个点，但销售费用率同步降了1个百分点，管理费和研发费也在压降。结果是归母净利率反而提升了1.2个百分点到13.78%。这说明什么？新渠道虽然毛利率低，但费用控制更高效，整体盈利能力没被稀释，反而优化了。

  再往下看，成本端也有利好。海关数据显示进口冻鸡爪价格在3Q25同比降了11.8%，这对主打泡椒凤爪的企业来说可是实打实的利润弹性空间。中金据此上调了2026年盈利预测7.6%，目标价提到16.5元，对应明年24倍PE，现在看还有27%的上行空间。这个逻辑链条算是立住了——渠道转型见效+成本下行周期，双轮驱动。

  当然，风险提示也没少写：新渠道放量不及预期、食品安全、行业竞争加剧。特别是最近公司动作频频，董事会换届、董秘换人、拿12亿自有资金去做理财，这些操作放在业绩向好的背景下容易被解读为管理层在优化治理结构和资金效率，但也得盯着后续执行是否连贯。

  目前股东户数增加了四成，筹码有所分散，不过像鹏华消费优选这类公募还在重仓持有，说明机构并没有离场。股价站上年线、五日线，技术形态配合基本面改善，短期 momentum 是有的。至于未来能不能持续走强，关键还是看明年一季度新渠道的增速能不能稳住，以及成本红利能否顺利传导到报表端。眼下这阵势，至少说明市场开始重新定价这家“重庆美食名片”的成长性了。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！